第1章 成功企业的五种股权结构

股权分配应该采用什么样的股权结构？

先看看多家成功企业是怎么做的。

第一种，一股独大模式

农夫山泉于1996年成立，2020年9月在香港上市，用25年时间将两三元一瓶的矿泉水做成市值达5000亿元的公司，创始人钟睒睒也成为中国首富，上市前钟睒睒持股高达87%，没有对外融资，除了创始人持股，其他为员工和亲戚持股。

江湖传说：千万不要用身份证注册公司，用身份证注册的公司做不大。但农夫山泉的创始人就是用身份证注册公司，钟睒睒在农夫山泉的持股分为两部分，一部分是个人直接持股17.86%，另一部分是通过公司间接持股69.58%。

钟睒睒为何把持股分成两部分？这部分内容将在第10章介绍；钟睒睒还注册了一人100%持股的杭州友福企业管理有限公司，就不怕承担连带责任吗？这部分内容将在第8章介绍。

第二种，两个股东的股权结构

江湖传说：7∶3是最优股权结构，小米上市前雷军持股31.41%，林斌持股13.33%，两人的持股比例接近7∶3。

也有人说5∶5是最差股权结构，比如真功夫采用5∶5股权结构，合伙人进监狱了；雷士照明的吴长江也涉嫌同样罪名，但雷士照明并不是采用5∶5股权结构。

公牛集团于2020年2月在A股上市，公司市值达1000亿元，创始人是阮立平和阮学平兄弟两人，从2008年公司成立到2020年公司上市兄弟两人都刻意保持5∶5股权结构。

江湖传说：采用5∶5股权结构投资人是不会投资的。但高瓴在2017年花8亿元成为公牛集团的股东，还有多家其他机构共投资4.8亿元，而且投资人还是购买老股，并不是获得增发的新股。

腾讯在2001年获得南非MIH的融资后，创始团队和南非MIH多年保持5∶5股权结构，他们约定由创始团队提名首席执行官（CEO），由南非MIH提名首席财务官。腾讯并没有因为5∶5股权结构而陷入僵局，创始团队与投资人长期相处融洽。南非MIH持股腾讯长达17年，在2018年才首次减持，到现在已经持股超过20年，依然是第一大股东。

丰田与比亚迪的合作、长城汽车与宝马的合作、顺丰与UPS的合作等也都采用了5∶5股权结构。

腾讯和公牛集团等公司长期采用所谓的5∶5最差股权结构，但都做成了行业龙头企业。

第三种，三个股东的股权结构

对于三个股东的公司，江湖传说3∶3∶4是最差股权结构。

阿里巴巴在2005年获得雅虎10亿美元融资后，阿里巴巴的股东只剩下三方：雅虎持股40%，创始团队持股31%，软银持股29%，成了所谓的3∶3∶4最差股权结构，而且第一大股东是雅虎，并不是创始团队，创始团队只是二股东。

阿里巴巴曾采用所谓的最差股权结构，也做成了行业龙头企业。

第四种，四个股东的股权结构

王思聪投资的上海嬉牛互动信息科技有限公司，共有四个股东，采用了各持股25%平均分的股权结构。

第五种，五个股东的股权结构

五个股东的公司，江湖传说股东各持股20%是最差股权结构。

2017年在A股上市的视源股份，市值曾达1000亿元，其液晶电视主控板卡约占全球市场份额的1/3。

视源股份在2005年成立时吴彩平、周开琪、陈丽微、于伟、任锐5位创始人各持股20%，采用了所谓的最差股权结构，并保持了4年。直到2009年引入新股东才打破平均分的股权结构，后来居上的黄正聪成为第一大股东并任董事长，创始人退居幕后。视源股份的领导说，如果一个公司做不大，就算创始人100%持股又能怎么样呢？天下总有能力比自己强的人，让能力和贡献超越自己的人在股份比例上也超越自己，为公司创造更大的价值，创始人即使当个“摆设”也能躺着赚钱，何乐而不为呢！

另一家也在A股上市的蓝色光标，5位创始人也采用了各20%的平均股权结构，蓝色光标于2010年在创业板上市，成为中国公关第一股。

蚂蚁金服在2023年调整上层股东的股权架构之后，用来控制蚂蚁金服的两家公司也都采用5人各持股20%的平均分的股权结构。

股权分配不是小孩子过家家，不是你想要多少就有多少的。比如两个股东都想要持股51%，谁愿意当那个持股49%的“傻子”呢？

股权设计五大误区：

1.盲目照搬知名企业做法，就如2岁小朋友穿姚明的衣服，不仅不好看，还可能会被绊倒。

2.套用理想化公式，比如7∶3是最优股权结构，可是持股30%的小股东同意吗？后面有案例介绍，最后持股70%的大股东反被小股东坑了。

3.股权设计跟上不企业发展步伐，就如2岁时买的衣服穿一辈子，可能撑破衣服或影响身体发育。股权设计除需有预见性外，也应随企业发展而调整，否则将可能妨碍企业的发展。

4.误解法律误操作，比如有人骂《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）不允许人力入股，但书中有案例，有人拿到10亿元的人力股，也有人白干20年什么也拿不到。不是法律有问题，而是专业水平有差距。

5.心术不正，为了手段忘记目的，比如通过搭建层层架构逃避出资责任，用10万元控制100亿元公司只承担10万元责任等，只顾逃避责任却忘记经营企业的根本，有的偷鸡不成蚀把米，有的逃避责任不成把自己送进监狱，有的把有限公司做成无限责任等。

股权设计不是简单地套用所谓的最优股权结构就可以的，而且股权结构也不是一成不变的。做股权设计要跳出单维股权结构思维，用活股权结构，让股权结构为企业发展服务，而不是反过来让股权结构限制企业发展。

“方向不对，努力白费；方法得当，可事半功倍。”做股权设计也是如此。