1.3 研究思路与框架结构

本书总体的研究目标是从现代公司金融理论出发，利用上市公司披露和笔者手工搜集整理的高管数据与供应链研究数据，在厘清不同层次供应链特征的基础上，探讨供应链特征的信息传递机制和价值创造效果，从“供应链特征→信息传递有效性→价值创造效果检验”逻辑链条出发，厘清我国企业供应链治理的信息传递影响机制与价值效果，为企业进行供应链整合、提升企业资源配置效率提供理论指导，为识别供应链治理效果与经营风险，实现企业高质量发展与现代化供应链体系构建提供政策建议。具体而言，本书的研究目标有以下几点：

第一，本书构建供应链特征信息传递机制的理论分析框架，为供应链治理理论新发展融入公司金融理论新方法、探寻企业供应链治理促进高质量发展的长效机制提供一种合理的理论解释与支撑。

第二，本书从理论上厘清企业供应链特征的相关概念内涵、范围和度量，更全面和系统地认知企业供应链特征和层次，综合考虑高管层面和企业层面的供应链特征。

第三，本书探究供应链特征对企业决策行为的作用机制，更加注重分析信息资源如何在供应链成员企业间流动、转化和传递；细致探究不同层次和维度的企业供应网络特征的异质性作用，为利益相关者与管理层参与公司治理及供应链治理等问题讨论提供支撑。

第四，本书解析供应链特征信息传递和价值提升效果，围绕公司价值效应，对供应链特征通过信息引导资本配置效率的效果进行系统探究，为投资者理性决策、供应链产业链转型升级和企业优化资源配置提供参考依据。

“机制”一词最早源于希腊文，原指机器的构造和工作原理，一般指各要素之间的结构关系和运行方式。机制引申到不同的领域，内涵有所不同。信息是影响市场资源有效配置的关键因素之一，信息资源是供应链内重要的流通内容。本书研究的信息机制主要是指以核心企业为主导的供应链信息资源获取、处理和运用过程以及信息资源的价值创造和实现过程。同时，本书研究信息机制是从内部和外部两个层面出发：从企业内部供应链信息运行活动来看，上市公司需要对上下游企业财务状况和风险等方面的信息进行接收、理解、把握和运用，该过程影响上市公司做出与供应链上下游企业开展合作和竞争的决策，进而影响上市公司价值创造；从企业外部供应链信息运行活动来看，上市公司通过信息披露和传递与外部信息需求者进行交流和互动，使外部投资者、债权人和社会公众等更加充分了解上市公司的供应链交易风险等真实状况，该过程影响上市公司获取外部资源的支持，即资源配置效率和价值的实现。以上两个层面相互支持、相互补充，内部供应链交易决策离不开外部获取的资金流、物流等资源作为支撑，内部供应链成员协同发展和产业竞争力持续提升保证了外部信息传递的有效性，两个层面具有同步性和统一性。供应链信息机制不仅体现了供应链信息资源的价值实现过程，还体现了供应链特征在公司价值创造过程中的作用。

本书在已有研究的基础上，深入探究供应链特征对公司的影响，以公司创造价值过程中供应链特征的作用为研究出发点，立足供应链信息机制，以上市公司信息处理、信息披露和信息传递为线索，从公司及高管不同层面的供应链特征（供应链高管、供应链信息披露、供应链关系型交易等）入手，考察其如何减少供应链信息不对称以及如何对公司经营管理和长期发展产生作用。本书的研究思路如图1-1所示。

在高管层面的供应链特征分析中，本书从信息处理的角度出发，探究供应链高管如何处理供应链信息、完善经营管理决策，并最终提升公司业绩。供应链高管是供应链信息接收的载体，同时也是信息交换的枢纽。作为公司管理层的特征，高管供应链从业经历指标不仅直观体现其作为供应链行业专家的宝贵资源，还体现了圈子效应。本书首先根据高管供应链数据区分上游和下游行业经历，探究供应链高管是否都能为公司创造价值。之后，本书研究具有供应链从业经历的高管如何影响企业市场份额、经营成本、商业信用、流动性管理和创新活动，以明晰供应链行业专家的信息整合能力。本书还检验供应链高管是否有利于降低上市公司与上下游企业之间的信息不对称并为公司可持续发展提供动力。

在企业层面的供应链特征分析中，本书从信息披露的角度分析、检验上市公司供应链信息披露行为特征对公司投资效率的影响，同时进一步从融资约束问题和委托代理风险角度研究供应链信息披露对公司投资效率的作用机制，探索供应链信息披露减少上市公司与投资者之间信息不对称的经济效应。本书从信息传递的角度出发，研究供应链关系型交易内容对我国上市公司融资效率的影响。首先，本书利用公司的供应链关系交易中的重要性指标，即客户和供应商集中度对上市公司融资规模、期限和成本进行分析。其次，本书从企业经营风险和公司治理水平等角度说明供应链关系型交易影响公司融资效率的作用机制。最后，笔者利用手工搜集并整理的上市公司客户和供应商关系稳定性及个体特征数据，检验供应链稳定性以及客户和供应商个体特征质量维度的影响，探索供应链关系型交易内容作为信息在信贷市场传递、减少公司与债权人信息不对称方面的经济效果。

本书主要探讨公司创造价值过程中供应链特征的作用，分析上市公司供应链特征对投融资效率和公司业绩的影响与路径。供应链高管是属于高管层面的特征，供应链信息披露和供应链关系型交易内容均属于企业层面的供应链特征，不同层面供应链特征在不同的信息环节中对公司影响有所区别，在研究过程中应结合具体情况展开分析。本书共分为七章展开研究，主要内容如下：

第1章是导论。本章首先阐述研究背景，说明研究的理论意义和现实意义，之后进一步明确研究思路、研究内容和研究方法，最后总结本书的创新之处。

第2章是文献综述。本章主要梳理总结供应链及供应链特征的相关概念，同时回顾上市公司供应链特征的研究层次和度量方法，之后延伸讨论供应链特征对公司影响的相关研究，从治理效应、风险效应和信息溢出效应等方面阐述供应链特征对公司经营行为和经济后果影响的具体作用机制，最后对文献进行回顾、评价和总结。

第3章是理论基础。本章主要阐明研究内容涉及的利益相关者理论、信息不对称理论、委托代理理论和供应链治理理论等相关理论基础。第2章和第3章的文献综述和理论基础为后文的分析和实证研究提供逻辑支持。

第4章是供应链高管对公司业绩的影响。本章从信息处理角度出发，对供应链高管与公司业绩之间的关系进行实证分析。本章利用企业高管的供应链从业经历对上市公司业绩影响进行分析，同时检验供应链高管在市场占有率、经营成本、商业信用、流动性管理和创新方面的具体影响，以进一步说明供应链高管影响公司业绩的作用机制。

第5章是供应链信息披露对投资效率的影响。本章从信息披露角度出发，研究供应链信息披露对公司投资效率的影响，具体研究供应链信息披露是否抑制了公司非效率投资，并进一步从代理成本和融资约束入手探讨供应链信息披露影响公司投资效率的作用机制。

第6章是供应链关系型交易对融资效率的影响。本章从信息传递角度出发，检验供应链关系型交易内容对我国上市公司融资效率的影响。在我国，银行信贷是企业融资的一种常见方式和一项最重要的融资来源，因此本章以债务融资规模、融资期限和融资成本三个方面表示融资效率，并从供应商和客户关系的重要性、稳定性和质量维度探讨供应链关系型交易内容特征对公司融资效率的影响及作用机制。第4章、第5章和第6章是本书的实证分析部分，主要目的在于探索公司创造价值过程中供应链特征如何发挥作用，如何影响公司运作。

第7章是研究结论、政策建议、研究局限和展望。本章主要是对研究结论的总结，并从我国的实际情况出发对公司如何利用供应链信息进行决策和创造价值、完善供应链人才激励机制和信息披露制度、推进供应链发展水平提升等方面提出相关政策建议，最后指出本书研究局限和未来研究方向。

本书结构安排如图1-2所示。

价值创造是公司经营活动的最终目的，但公司经营不仅要将价值增长摆在首位，还要在长期发展过程中满足各方利益、履行社会责任。本书重点研究投融资效率和业绩表现的原因如下：一方面，投融资效率和公司业绩一直以来是公司金融领域关注的核心问题。投资效率与融资效率是价值提升的因素，公司业绩是价值创造的表现，三者之间联系紧密。公司投资行为驱动价值创造，公司能否获得外部融资对公司的长期发展和投资决策十分关键。另一方面，公司治理是一个围绕实现股东财富最大化协调利益相关者利益的动态过程。结合供应链特征在不同的信息环节的作用，核心企业行为分析侧重点应具有差异性。具体来说，差异性表现为：首先，在供应链信息处理层面，供应链高管主要体现其信息优势，而高管是企业决策管理者，与企业经营行为各方面息息相关，信息优势最直接的体现就是信息价值，因此本书针对供应链高管研究其对公司业绩的作用；其次，在供应链信息披露层面，优质供应链信息披露是有效传递给第三方信息的基础，在复杂的市场经济中发挥信息传递的“桥梁”作用，应先从企业层面考虑供应链信息披露的详尽程度，分析信息披露质量不高带来的问题，如公司内外部信息不对称和管理层监督缺乏等导致的投资不足和过度投资行为，因此本书针对供应链信息披露研究其对非效率投资的作用；最后，在供应链信息传递到信贷市场及金融机构时，银行等债权人往往以供应链交易内容作为评价企业经营状况和作出授信决策的重要依据，因此本书针对供应链关系型交易重要性、稳定性和质量维度内容分析其对公司融资效率的作用。

在以上市公司为中心的供应链信息流动、转化和传递过程中，不同层次和不同维度的供应链特征为上市公司价值创造发挥积极作用。本书厘清供应链特征、公司行为和业绩表现、公司价值的关系与作用机理，有利于清晰揭示上市公司供应链特征对公司经营行为和业绩表现进而对最终目的的影响，明确利益相关者和供应链信息的公司治理作用以及供应链特征的经济价值效应。