第六节 商业信用筹资

一、商业信用及特点

商业信用是企业在商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业间一种直接的信用关系。商业信用产生于商品交换之中，是货与钱在时间和空间上的分离而产生的筹集短期资金的一种重要方式。

1. 商业信用是一种“自然筹资”

这项资金来源是自然的原因形成的。随着企业生产经营活动的正常进行，只要交易对方（卖方）允许经过一段时间之后偿付款项，不用签订协议契约，也不用抵押品，企业就可以获取短期资金供连续使用。这种筹资方法手续简便、取得及时。

2. 商业信用是一种“自偿性负债”

它是用自身运动形态的变化实现债务的清偿。当交易产生负债换回所需货物之后，货物经过产销过程的一系列资金形态变化最后又回到货币形态的销售收入，利用销售收入可部分偿还交易时的负债，因而使用灵活、成本低廉。企业只要保持资产的流动性，加速流动资金周转，这种短期负债的偿还就有保证。

二、商业信用筹资的主要形式

（一）应付账款

应付账款是由于延期付款形成的。买卖双方发生了商品交易行为，但卖方允许买方在收到货物后的一定时期内支付货款。卖方利用这种方式促销，买方则相当于在延期付款的时间内向卖方融通一笔短期资金。这种负债形式一般不出具正式借据，由卖方根据买方的信用条件和财务状况提供。

（二）应付票据

应付票据是企业根据购销合同的要求，在进行延期付款的商品交易时开具的反映债权债务关系的商业汇票。应付票据的信用方式是一种有期限的信用形式，其付款期限一般不超过6个月，它可能不带息，也可能带息，其利率通常比银行借款低，一般无导致资金成本升高的附加条件，对于买方来说，它是一种短期融资方式。

（三）预收账款

预收账款是由于延期交货形成的，是卖方按合同或协议规定，在交付商品前向买方预收部分或全部货款的信用方式。对卖方而言，这等于向买方借用一笔资金后用货物抵偿。通常，购买单位对于紧俏商品乐意采用这种形式，以便于顺利获取所需商品；卖方企业对生产周期长、资金占用量大的货物销售也采用这种形式，以缓解资金占用矛盾。

此外，企业在生产经营活动中往往还形成一些应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息等，它们的发生受益在先，支付在后，在一定程度上也缓解了企业的资金需要，它们属于自然性筹资。这些应付费用的期限虽然较短，其负债额度却较为稳定。

三、商业信用条件及成本

（一）商业信用条件

商业信用条件是卖方在赊销商品时，为保证货款及时回收而制定的信用政策，它是卖方对付款期、现金折扣和折扣期作出的具体规定。商业信用条件的制定与运用，可以促使买方及时付款，加速卖方资金的流动与周转。主要形式有：

（1）延期付款，但不提供现金折扣。如“net30”表示买方应在30天之内按发票金额付清货款，没有现金折扣。

（2）延期付款，但提前付款有现金折扣。如“2/10，n/30”，意思是说在10天（折扣期）内付清货款，买方可以享受货款金额2%的现金折扣；在10～30天（信用期）内的任何一天付清货款，买方必须全额支付货款。

（二）商业信用成本

若买方企业购买货物后在卖方所规定的折扣期限内付款，便可享受免费信用，这种情况下企业因为享受信用而没有付出代价；若超过折扣期限付款则要放弃折扣，由于现金折扣的存在，放弃折扣就意味着增加了成本。一般来说，放弃现金折扣的资金成本就是商业信用的成本。计算公式为

【例3-9】 天王星公司向供应商购入20万元货物，供应商提供的信用条件为2/15，n/40。试对该企业的信用期限、占用资金额和信用成本等进行判断。

如果该企业享受折扣，在15天内付款，便可享受15天的免费信用期，获得4000元（20万元× 2%）的现金折扣，免费信用额为19.6万元（20-0.4）。

若该企业放弃折扣，在15天后（不超过40天）付款，便可获得最长为40天的信用期限，筹集到20万元的信用资金额，但要承受因放弃折扣的成本。

计算结果表明，放弃折扣而获得的商业信用是一种代价十分高昂的短期资金来源，企业只要能够用其他方式取得资金成本低于29.39%的资金，就不应该放弃使用现金折扣的商业信用方式。

在附有信用条件的情况下，获得不同的信用要承担不同的代价，因此，买方企业便要在信用方式之间作出选择。一般说来，如果说能以低于放弃折扣的成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，企业应放弃折扣。如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。

四、商业信用的运用

商业信用产生于银行信用之前，而银行信用出现后，商业信用依然存在，原因在于它有着存在的客观基础。随着市场经济的发展，商业信用正广泛运用于社会经济生活中，成为企业筹集短期资金的一种重要方式。下面用案例进行说明。

【案例】 通过广州某理发店和中国移动通信公司广州分公司的筹资行为来解析商业信用融资。

案例资料：这是一家位于广州市内商业闹市区、开业近两年的理发店，吸引了附近一大批稳定的客户，每天店内生意不断，理发师傅难得休息，加上店老板经营有方，每月收入颇丰，利润可观。但由于经营场所限制，始终无法扩大经营，该店老板很想增开一家分店，但由于本店开张不久，投入的资金较多，手头还不够另开一间分店的资金。平时，有不少熟客都要求老板能打折、优惠，该店老板都很爽快地打了九折优惠。该店老板苦思开分店的启动资金时，灵机一动，不如推出10次卡和20次卡，即一次性预收客户10次理发的钱，给予客户8折优惠；一次性预收客户20次理发的钱，给予客户7折优惠，对于客户来讲，如果不购理发卡，一次剪发要40元，如果购买10次卡（一次性支付320元，即10次× 40元/次× 0.8=320元），平均每次只要32元，10次剪发可以省下80元；如果购买20次卡（一次性支付560元，即20次× 40元/次× 0.7 =560元），平均每次理发只要28元，20次剪发可以省下240元。

该店通过这种优惠让利活动，吸引了许多新、老客户购买理发卡，结果两个月内该店共收到理发预付款达7万元，不仅解决了开办分店的资金缺口，而且也稳定了一批固定的客源。通过这种办法，该理发店先后开办了五家理发分店，两家美容分店。

也许该理发店规模小，其融资方式不足挂齿，那么再举一个大企业的例子，其实，他们的融资方式与那家理发店是相似的。2003年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，具体内容是：若该公司的手机用户在2002年12月底前向该公司预存2003年全年话费4800元，可以获赠价值2000元的缴费卡，若预存3600元，可以获赠1200元缴费卡，若预存1200元，可以获赠300元的缴费卡。通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，据保守估计，假设有1万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资2000万元，假设有10万个客户参与，则可以筹资2亿元，公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。另外，该通信公司通过话费让利，不仅吸引了一批新的手机用户，而且也稳定了老客户，在与经营对手的竞争中赢得了先机。

案例点评：本案例中所述商业信用筹资行为是企业利用其商业信用，在销售商品、提供服务的经营过程中向客户筹集资金的行为，包括收取客户的预付款、押金、订金，给客户赊款、开具商业汇票等，比如零售业中商品销售柜台预收入场费、经销商先赊销后付款的行为等。理发店和广州移动公司的做法实际上是一种商业信用融资形式，与之类似的比如保健中心、美容、汽车清洗店、公交汽车公司等服务行业，都可以通过收取次票、月票、年票的方式，巧妙运用商业信用融资方式，吸引一批长期稳定的客户，更重要的是，可以筹集到一笔可观的无息资金。企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，比如：另选场所发展连锁店，再开拓另一批稳定的客源，再利用这种融资方式，获得无息资金，继续去发展新的连锁店……当然要想借鸡生蛋，首先，企业要有一定的商业信用基础，企业提供的服务在市场上和人们心中有较高的价值，是别人信得过以及迫切需要的。其次，融资的最终结果必须实现双赢，企业通过商业信用获得别人的资金，除了要让自己获利，更要让利给别人，只有达到“双赢”，才能让企业的商业信用水平得到提高。

五、商业信用筹资的分析

（一）商业信用筹资的有利因素

1. 商业信用容易获得

商业信用的载体是商品的购销行为。一般企业总有一批既有供需关系又有相互信用基础的客户，所以对大多数企业而言，应付账款和预收账款是自然的、持续的信贷形式。商业信用的提供方一般不会对筹资方的经营状况和企业风险做严格的考量，企业无须办理复杂的筹资手续便可取得商业信用，特别有利于企业应对生产经营急需。

2. 企业有较大的机动权

企业能够根据需要，选择决定筹资的金额大小和期限长短，同样要比银行借款等其他方式灵活得多。甚至如果在期限内不能付款或交货时，一般还可以通过与客户的协商，请求延长时限。

3. 企业一般不用提供担保

通常，商业信用筹资不需第三方担保，也不会要求筹资企业用资产做抵押。这样，在万一出现逾期付款或交货的情况时，可以避免像银行借款那样面临麻烦的纠纷和抵押资产被处置的风险，企业的生产经营能力在相当长的一段时间内不会损失，从而有利于企业寻求摆脱困境的路径。

正因为有上述好处，不少流动资金短缺，企业负债率又较高的企业都倾向于选择商业信用方式筹措资金。

（二）商业信用筹资的不利因素

商业信用筹资是企业重要的筹资渠道，虽然它具有利用及时、便利和外在风险较小的有利因素，但它也有可能给企业带来弊端和内在风险，应引起高度重视。

1. 商业信用筹资成本高

不同的商品市场，商业信用筹资成本有所不同。但通常来讲，商业信用筹资成本是比较高的。

2. 商业信用筹资期限短，还款压力大

尽管从企业偿债能力角度讲，短期资金的筹资方式并无多大区别，但商业信用筹资一般期限较短，对企业现金流量管理的要求很高。

3. 商业信用筹资受外部影响较大

商业信用筹资受外部影响较大，稳定性较差，即使不考虑成本，也是不能无限利用的。一是受商品市场的影响，如当供大于求时，买方可能停止提供信用；当求大于供时，卖方可能停止提供信用。二是受资金市场的影响，当市场资金供应紧张或有更好的投资方向时，商业信用筹资就可能遇到障碍。

因此，企业应当慎重地利用商业信用筹资，并将其规模控制在适当的水平以下，尽可能使商业信用筹资保持其自然筹资的本来属性。