第4章 黄金白银越“胀”越涨(1)

越通胀，黄金越受追捧

位于非洲南部的津巴布韦，是全世界恶性通货膨胀最严重的国家。2009年，在其首都哈拉雷，一位大妈竟然抱着3万亿津巴布韦元乘坐公交车，目的只是为支付约3.5元人民币的车费。更滑稽的是，公交车司机竟然数都没数，直接收下。

2009年4月，官方正式承认津巴布韦金融体系崩溃，这也意味着津巴布韦元真正变成了废纸。一国失去货币，商品交易却不能就此停下，黄金成为津巴布韦国内交易的货币。在那里，所有的商品交易都由黄金来完成：不管你想要买食用油，还是小米或盐，都必须拿金子换。每天如果得不到0.3克金子，就无法生存。

津巴布韦发生的一切，正如美联储前主席格林斯潘所言，“黄金是最后的、最诚实的资产”。

黄金被视为最保值的投资品之一，可以历经千年保持购买力不变。大约100年前，在英国著名的裁缝街—萨维尔罗街，1盎司（约31克）黄金可以定制一套质量上乘的西装；100年后的今天，1盎司的黄金仍然可以在那里定制一套质量上乘的西装。反观货币，表现得却没有如此坚挺。100年前，可以买到一套西装的英镑，现在只能买到一只袖子。

作为一种可以保值的“硬通”货币，黄金的价格总是可以跟上时代的发展脚步，起到防止投资者财富缩水的作用。确实，回头看过去的历史，无论国内还是国外，每当发生通货膨胀时，人们无一例外都会想起黄金。而黄金也不负众望，将通货膨胀远远抛在身后。

据统计，1971~2007年的37年间，累计通货膨胀率为514%，而同时期的黄金价格，则从1971年每盎司的44.6美元上涨到2007年的836美元，价格增长了接近18倍。2010年，国际金价甚至达到1420.78美元。

既能保值，又能增值，两方面的能力很容易让人们在通货膨胀时想起黄金“可爱”的面孔。

不仅如此，黄金还“随胀而涨”。通常情况下，通货膨胀水平较高时，黄金的价格也会上涨。20世纪70年代，西方国家出现高通胀，同时也成就了黄金自由买卖以来的第一次大牛市。

2010年，我国CPI“乘着梯子”向上爬之时，国内金价也不断攀高，由2010年年初的每克约250元，增长到年末的突破300元大关。

物价上涨时，无论是国家央行还是普通民众，手中的货币都开始贬值，进而变成一种实质性亏损，具有保值功能的黄金自然被推向了市场交易的风口浪尖，金价步步高升。

当然，国内金价的上涨也与国际金价的走势有关系，而国际金价的走势也与美元的不断贬值息息相关。

作为一种直接与黄金挂钩的国际货币，美元是国际金价的计价单位。一般情况下，两者呈现逆向互动关系：美元涨，金价跌；美元跌，金价涨。次贷危机引发的金融危机过后，为支援本国贸易赤字，美联储不断扩大货币供给，造成美元过剩，进而贬值。就此，金价开始扶摇直上。

现在美国尚未完全走出金融危机的阴霾，失业率仍然居高不下，2010年12月依然为9.4%。为缓解国内经济难题，美国在2011年实施货币紧缩政策的可能性不大，这也为美元的继续走高奠定了基础。

也正因为此，2011年开年的金价下跌，我们也不必太放在心上。虽然2011年1月3日黄金开盘后就出现5连跌，此后的18个交易日内累计下跌5.5%。要选择黄金的投资者，也不必被它吓到。除了有美元做你的坚强后盾之外，还有其他更多因素支持你选择黄金。

首先，黄金天然稀缺。

供求关系是影响产品价格的一大因素，黄金价格当然也受供需状况变化的影响。物以稀为贵，稀有物品的价格一般会更高。

截至目前，全世界的黄金开采量约为15.8万吨，相当于每个地球人平均可以分到约30克黄金。但中国黄金总量大约只有5000吨，其中包括央行持有的1000吨左右。由此算来，中国大约人均拥有的黄金量只有3.5克。

全世界的黄金存量少，产品也极其有限，尤以中国最甚，仅此一点，就可支撑黄金保持其“金贵”的地位和价格。

其次，人们投资黄金的热情高涨。

一种商品的稀缺性，可能还不能构成其价格高涨的充分必要条件，因为人们可能并不需要它。但如果一种商品本身存量就少，同时又有众人争相抢购，可想而知，其价格一定会如日中天。当然，如果消费者结成“不涨价”联盟，则另当别论。不过这种情况几乎不可能出现。

过去的2010年，黄金成为人们投资“篮子”里不可缺少的那颗“鸡蛋”，人们的黄金投资热情异常高涨。在深圳，2010年前往银行购买实物金的人比2009年大幅增加，从2010年年初至5月底不足半年的时间里，深圳中国建设银行销售的金条已远远高于2009年全年的销售量。这份热情应该也会对金价走势产生提升效应，2010年的黄金投资市场就已经作出“榜样”。

有了以上两点的强力支撑，可以预测，2010年的每盎司1420.78美元，应该不是金价的历史最高位。在未来的一段时间里，黄金仍有进一步上涨的空间。而且，不是笔者一个人持有这样的判断，美林证券“保守”预估，未来金价将达到每盎司1500美元；投资大师吉姆·罗杰斯更是充满豪情壮志，认为未来金价将提升到每盎司2000美元……

众多迹象已经显示，黄金投资仍旧是一项不错的选择。立志于对抗通货膨胀的投资者们，还是可以尝试一番。

不过，成熟的投资者在投资良机前会保持理智，不会被机会冲昏头脑。尽管现在的黄金投资市场机会多多，但投资黄金依旧面临着不能被忽视的难题—我国黄金投资市场还不成熟。

一种投资品的发展，总会受到市场交易环境的影响。中国黄金投资的起步有些晚。截至2010年，中国黄金市场开放仅10年，投资市场的开放时间则更短，仅为5年。在此之前，中国的黄金市场经历了长达50年的严格管制期，封闭状态，没有制定相关法律法规。现在一直沿用的两部法规“年代久远”，是在黄金仍属于管制品的情况下颁布的：一部是1983年国务院颁布的《金银管理条例》，另一部是1994年国务院颁布的《关于取缔自发黄金市场加强黄金产品管理的通知》。

至今，这两部条例都未作修改，内容依旧针对黄金走私和统购统配管理，没有任何涉及黄金投资交易的条文，导致黄金交易没有法律可以遵循。

而法律法规缺失，容易导致黄金投资市场的混乱。在黄金的诱惑下，一些地下炒金公司层出不穷，他们打着“××金矿”、“××黄金交易所会员”的名号，以高倍杠杆、连续交易吸引投资者，但事实上，没有投资者可以真正赢利，他们往往血本无归。

还有些地下炒金公司，在收取了客户资金后，一夜之间“蒸发”。2008年的浙江世纪黄金案就是一个典型案例。

为预防投资黄金不成反丢掉本金，笔者奉劝预备投资黄金的投资者到正规机构参与交易。目前，中国国内最为正规的三大黄金交易市场分别为：上海期货交易所的黄金期货、上海黄金交易所和香港黄金市场。

选对品种才会赢利

众多事实告诉我们，在2010年金价居于高位的情况下，投资黄金已经成为众多明智之士的选择。所以，接下来的一年里，面对越来越强的通货膨胀预期，可能会有更多的人加入到黄金投资的队伍中来。

对于黄金投资，很多人头脑中的第一反应就是购买实物黄金或黄金饰品。的确购买实物黄金是黄金投资中最常见最古老的方式。但如果认为黄金投资仅限于购买实物黄金这种渠道，那就真的过时了。

随着投资市场的发展，更多形式的投资方式、投资渠道纷纷出现，除实物黄金之外，最常见的还有纸黄金、黄金期货等。这些都与“金”有关，但它们却各有特点和利弊，适合的投资人群也各有不同。

“男怕入错行，女怕嫁错郎”，投资黄金也怕选错品种。否则，资产保值增值的目的不仅不能达到，还可能被通货膨胀打败。

2007年，当国内步入通货膨胀通道时，金价也随“胀”而涨，从每盎司660美元一鼓作气上涨到每盎司1025美元。在此过程中，张先生投资了一款名为“非凡理财人民币”的产品。这款产品的挂钩标的是黄金现货价格，张先生想借金价飙升的东风，跑赢通货膨胀。

2008年年初，这款产品到期，税前3.25%的收益却让满心憧憬的张先生无比郁闷。2007年全年我国CPI上涨4.8%，在CPI面前，税前3.25%的收益只是聊胜于无。事后，张先生大倒苦水：“就算自己直接购买黄金，收益也会比现在高！”

在黄金市场牛声一片时，银行趁热打铁，推出了一些黄金类理财产品。不过，这些笼罩着“黄金”光环的黄金类理财产品，收益却并不尽如人意。据普益财富统计数据显示，截至2010年11月22日，中外资银行共发售144款黄金理财产品，其中60款到期且公布了收益，仅有20款年收益率超过5%，占全部黄金理财产品的1/3。

这说明即使是在黄金牛市，如果黄金投资不恰当，收益也会受到影响。为最大化分享黄金牛市的机遇，投资者必须根据自身风险承受能力，以及黄金投资的目的，选择合适的黄金投资品种。

实物黄金投资最保值。

投资看得见、摸得着的实物黄金，最符合人们心里对黄金投资最原始的想象。最常见的实物黄金是金条和黄金饰品，与其他黄金投资品种相比，实物黄金本身所具有的天然货币属性，使得其最突出的优点为稳健，保值功能强，具备抵抗通货膨胀风险的能力。投资者不需要具备专业的投资知识，尤其在金价处于上升行情时，更是不用每天关注金价，因而是最省心的一种投资方式。

而且，实物黄金具备稀缺性，例如一些金条系列，发售时采取限量的方式，每个产品都有相应的编号。投资这种金条，可能还会获取高于金条本身价值的溢价。

即使看到实物黄金投资的优点，投资者也千万不要盲目作出选择，还需要看到它也有明显的局限性，即投资成本较高。突出表现在以下三方面：

投资门槛较高。金条最小单位是50克或100克，一次交易至少要成交一条，投资起点在万元左右。而黄金饰品则溢价较高，每克比黄金的基准价高出几十元。

交割、保管成本高。实物金条固然可以从银行柜台购买，如果要交割，则要提前几天通知银行，并且支付相应的交割费用。至于金条的保管，为安全起见，你不可能放在家里招小偷，还需要租用保管箱，这也是一笔不小的费用。

退出成本高。截至目前，国内仍未建立完善的实物金条交易系统，银行柜台可以出售金条，却不能回购，如果投资者急需变现，只能将其出售给首饰店或金银器加工厂。此时，金条的价格并不一定能得到保证。在这方面，黄金饰品的表现更糟糕，由于买价昂贵，如果回购渠道不畅，折旧率往往在15%左右。

综合其优缺点，实物黄金并不适合致力于赚取短期差价的投资者，而更适合一些资金充裕的投资者做长线投资。

纸黄金方便门槛低。

纸黄金，又称账户黄金，投资者在获取黄金所有权后，持有的不是实物黄金，而是一张物权凭证。在此过程中，不发生实物黄金的提取与交割，投资者在把握市场走势后，就可通过低买高卖赚取差价。

目前，市场上的纸黄金交易分为人民币账户黄金买卖和美元账户黄金买卖两种，前者使用人民币投资，交易单位是元/克，后者使用美元交易，交易单位是美元/盎司。中国工商银行推出的“金行家”纸黄金投资，就包括这两种交易方式。投资者既可以用人民币，也可以用美元购买。

与实物黄金相比，纸黄金投资最突出的优点表现在以下三方面：

门槛较低。纸黄金投资的起点是10克黄金的现金，如果你有3000元左右，就能到银行开设黄金交易专用账户，在黄金投资市场大展身手。

交易方便。如果你已经在银行开设了“纸黄金”交易账户，那就不必辛辛苦苦亲自赶到银行，利用网银和电话银行等多种渠道就能进行交易。

投资成本低。纸黄金投资不涉及实物黄金，后者不需要保管费、运输费等支出，无形中降低了成本。不过，纸黄金在交易时需要支付给银行一笔买入卖出的手续费，对此每家银行收取费用的标准不同，投资者在计算获利空间时，千万不能忽略这笔手续费用，将其剔除后的收益才是真正的回报。

如果投资者纯粹为投资，而且想做中短线，投资纸黄金最划算。不过，为了在黄金价格频繁发生变化时获取可观的回报，投资者务必要对黄金市场有足够的了解，且有时间研究黄金行情的走势。否则，极有可能错过最佳卖出时机，少赚了“三五斗”。

黄金期货高收益高风险。

2008年1月9日，国内黄金投资又多了一条渠道，上海期货交易所也迎来一位“新朋友”—黄金期货。

作为黄金投资的一种，黄金期货是以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约。虽然与“金”有关，但黄金期货的本质还是一种期货，正如股票投资要到证券公司开户，黄金期货投资也要到期货公司开户后才能交易。

与股票相似，投资者买卖黄金期货的赢利与亏损，取决于进场和出场两个时间的金价价差。出场价高，会赢利，否则将亏损。

与其他黄金投资品种相比，黄金期货的特点主要体现在以下几点：