我国QDII投资现状与风险调查研究

学生姓名：唐富兰 龚 婷 陈旦红

指导老师：贾墨月

摘要：我国对外经济金融开放加大，我国的外汇储备和外汇需求加速增长，居民的海外投资需求旺盛。在这种背景下，QDII投资基金制度顺利出台。QDII投资指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外金融市场进行投资的机制（如以外汇资金在国际金融市场上投资于股票、债券、基金、期货等）。然而，目前的国际金融市场波动较大，QDII进入国际资本市场发展如何，面临那些风险和问题值得了解和研究。

关键词：QDII制度 投资现状 风险调研

在跌宕起伏的国际市场中，我国QDII基金在国际资本市场上发展状况，DII基金投放什么市场？投资了哪些产品？QDII投资投资遇到了什么风险？又是如何防范的？这些问题引发了我们浓厚的兴趣，我们针对这些情况进行了初步调查研究。

一、调研对象与方法

（一）调研对象

购买QDII基金的投资人、QDII基金公司、证券公司、投资公司及其他从事QDII业务的企业与公司。

（二）调研方法

（1）采用文献资料法，查阅与本研究有关的文献资料及文件，并进行有效的检索、分析和利用。

（2）采用问卷调查法，我们对公司和个人共发放了400份问卷，同70位企业管理人员交流。并且对国泰君安证券管理公司进行深入考察，总结整理出来了很多实际存在的问题。我们对这些问题进行深入分析后，提出了一些建议。

二、调研数据汇总

（一）QDII筹资的手段

表1所示统计数据说明QDII基金公司在筹资时更多的倾向于私募。

（二）QDII投资的产品

表2所示，数据统计发现QDII基金公司投资的产品主要集中在股票、黄金等。

（三）QDII投放的市场

如表3所示，问卷统计说明QDII基金投放最多的市场是纽约市场和香港市场。

（四）QDII投资时所遇的风险

如表4所示，问卷统计说明基金公司投资时所遇风险最多的是市场风险和汇率市场。

（五）QDII运作时规避风险的手段

如表5所示，调查显示基金公司主要靠分散投资以及引入创新的金融工具来规避风险。

三、QDII调查结果分析

（一）QDII资金的来源及投资产品的方向分析

QDII筹资时为何更倾向于私募？为什么股票以及黄金能获得QDII基金公司的青睐？主要有以下三个原因。

1．私募较公募更灵活且收益相对较高

QDII筹资时会综合考虑多种因素。首先，公募筹集到的资金在投资时比例会有所限制，私募基金所受限制较少。其次，私募可以做金融衍生品和一些跨市场的套利交易，这样可以获得更多的投资机会。虽然私募基金筹集到的资金数量不如公募基金那么多，但是这样就更有利于资金的出市和入市，一旦有风险出现，也能及时采取补救措施，减少资金的投入量，降低损失。

2．股票具有一定风险却能为QDII投资带来相应的收益

做好技术层面的分析，可以将风险降到比较低的程度。地产基金成为了许多基金公司偏爱的对象。在众多股票中，最受基金公司欢迎的是投资于房地产市场类股票以及区域性股票市场。下面我们就对其做具体的分析。

（1）投资于房地产市场类股票

投资目标：主要投资于全球范围内的REITs，通过积极的资产配置和精选投资，在严格控制QDII投资风险的基础上，同时追求基金资产比较基准的长期稳定增值。

（2）区域性股票市场：享受区域成长

可以投资香港、台湾市场的股票，投资欧美国家的中概股，投资亚太股票市场，投资纳斯达克股票市场、标普市场以及摩根士丹利新型市场指数中国家的个股。投资于这些区域性股票市场，可以分享到不同股票市场的投资收益，在分散投资的前提下，实现了收益最大化。

3．黄金市场的交易特点使其成为QDII投资的良好选择

黄金市场是一个24小时的全球市场，只要出现投资机会，QDII便可以随时进入。黄金市场不是单向交易的市场，所以不管是熊市或是牛市，只要对国际黄金市场的行情走势判断准确，QDII就有机会获利。QDII投资于境外的实物黄金，密切关注金价的走势及购机的经济和政治局势变化，然后做出正确的判断，即能获得较为可观的收益。

（三）QDII的资金多投向于纽约市场和香港市场

1. Q DII投向纽约市场

QDII基金公司通过销售QDII基金所取得的资金，很多投向纽约市场。大部分的基金公司都认为纽约市场比较成熟，所以十分看好纽约市场的前景，愿意投放资金，在承担风险的同时，期望获取高额的利润回报。尤其是在去年2014年中，虽然QDII基金整体表现逊于偏股票基金和债券基金，但主要投向于美国市场的一些产品仍然取得了不错收益。

2. Q DII投向香港市场

我们从QDII基金的海外市场分布可以看出，香港市场是他们主要投放的海外市场之一。但是，伴随着香港市场与A股市场的关联性越来越强，过度投资于香港市场会增加投资的风险，这样就会违背投资时分散单一市场风险的理论。

在表3中我们也可以看到基金公司在投资的时候，选择市场还是比较单一。主要原因是对于新兴市场，投资者的认可度不高。即使具有很大的投资潜力，投资者也不敢轻易投入资金。更深层次的原因是QDII基金海外投资经验不够丰富，且缺乏充足的投研实力。

（三）QDII投资主要面临市场风险和汇率风险

1．市场风险

QDII投资时，很容易遇到市场风险。市场风险指在QDII投资时因商品价格、股票价格、及利率和汇率等波动而导致QDII投资收益的不确定性。各国的宏观经济政策、国际收支和汇率等变动都有可能带来股票市场及商品市场价格的剧烈的波动，而QDII投资的产品主要集中在股票和黄金等，给QDII投资带来潜在的损失。

另外，利率调整是各国中央银行应对通货膨胀、就业状况、国际收支顺逆差状况等而做出的调控宏观经济的重要手段之一。利率水平变动意味着投资者机会成本的变动。QDII资金进入国际金融市场时，面临着各国利率变动带来损失的风险。所以QDII在投资时也要考虑利率风险对其收益的影响。

2．汇率风险

汇率风险，指QDII持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。经过调查我们发现，QDII投资的产品主要集中在股票及黄金等，而QDII资金进入国际金融市场运作时，首先应将人民币兑换成美元或者欧元等，如在国际金融市场购买黄金时需先将人民币兑换成美元再进行投资，等到投资到期后再将外币兑换成人民币。若人民币升值，则可能产生购汇后人民币升值导致的本金损失及本币投资收益的损失，使QDII面临本金和收益的双重汇兑风险。所以QDII在进行海外投资时最好能进行对冲交易进行避险，以期获得最大的投资收益率。

（四）QDII主要靠分散投资以及引入金融工具来规避风险

1．分散投资，降低风险

QDII基金在选择投放市场时，既要关注成熟市场，也要重视新兴市场。积极寻找更有优势的市场进行配置，争取在成熟市场和新兴市场都能获取较好的投资收益。在对股票进行配置时，更不能仅盯国际概念股，应该对股票进行多方面的筛选，从而进行更为合理的股票组合，在获得一定收益的前提下，同时有效的降低投资风险。

2．直接聘用海外投资机构以解决国内QDII人才不足问题

直接聘用海外投资顾问也可以向其学习到境外金融市场的知识和经验，对培养本土QDII人才有着极其重要的作用。这样不仅能缓解国内QDII人才不足的问题，也能降低QDII境外投资的操作风险等投资风险。

3．引入创新的金融工具以降低Q DII产品波动性

通过股指期货对冲机制的应用，降低产品的贝塔风险，获得阿尔法的超额收益。产品同时也可以进行多元化投资，通过引入多样性的QDII投资品提高产品收益率。对于QDII投资而言，短期内可以采用购买远期和掉期的方法来减少经济损失。但从长远来看，不建议采用此种方法来规避风险。所以，引入创新的金融工具，从而降低QDII产品活动波性，是非常有必要的。

四、QDII投资发展的一些建议

综合以上分析，我们提出了一些关于QDII投资发展的建议。

（一）QDII基金公司的投资市场应该多元化

QDII基金公司对QDII进行投资时，大多主要投向于纽约和香港市场。过度将资金投放于这两个市场，一旦这两个市场发生风险，就会造成很大的损失。可以将资金多投放在亚太市场，或者其他市场。这在无形中，会增加投资的多元化配置。这也就意味着基金公司能够降低一定的投资风险，一定程度上解决了投资市场集中的问题。投资市场的多元化，将会带给基金公司更多的选择机会，分散风险的同时，可能还会获得一定的收益。

（二）QDII产品可依据不同客户制定

基金经理需要做出改变，不能再像以前那样，大部分情况下只针对高投资群体服务。我们调查发现，大多数投资者都是高收入者，他们购买的QDII产品占总数的大部分。QDII产品起购价格门槛过高，阻挡住了中低收入者进入投资QDII的计划。因此，降低门槛可以让更多中低级的投资者也能接触到QDII的产品及基金经理的服务，这样做在增加QDII产品的销售量的同时，也对稳定QDII产品收益率起到了一定的作用。

点评：

作者利用在国泰君安证券管理公司实习的机会对我国QDII投资状况做了调研与分析，总结了成败经验，提出了一些建议。选题有现实的针对性，建议也符合当前的状况。文字通顺，语言表述准确。

文章结构合理，最后应附上参考文献、调研的问卷式样等。

张泰