第10章 第10问：股市“乌龙指”频现，太巧合还是有漏洞？

“乌龙指”再现！

就在新三板“宁波水表”惊现超级乌龙后不久，前天，股指期货市场也闹出了乌龙指事件。

上证50期指主力合约IH1703盘中出现乌龙指，一笔35手的多单平仓成交，引发期指200多点急跌，跌幅9%，逼近跌停。

今年的乌龙指事件，有点频繁啊……

特别是在今年2月16日，中金所明明刚调整了股指期货的日内过度交易限制，从10手调整为20手。按理说，流动性是放开了一些才对，怎么反而闹乌龙呢？

对此，小巴采访了几位大头，让我们来听他们分析分析，这次究竟是发生了什么。

陆鹏飞——上海壹牛股权投资基金有限公司基金经理

“股灾以前这种波动经常见到，现在少了”

像这样一个特殊交易，按正常来说中金所是要监管的，要确认这个账户的。如果查到这是一个套保账户，那么它有这样的额度，最起码在交易上没有违规。

在允许的范围内它有这么多数量的一个开仓，其实也是很不正常的。因为开仓套保已经不可能了，本周五就是IH1703的交割日，要移仓到1704里边，没几天了啊。

而如果是投机账户，那就已经违规了，投机账户不能有这么大的交易，限制在20手。这种情况中金所也是要处理的。

这次9%的波动，之所以能引起比较大的关注，是因为它属于最近少见的一种现象。因为在股指本身流动性非常小的情况之下，波动也很小，其实做投机的人也是很少，因为它的手续费、保证金都还是比较偏高。

在股灾以前，这种波动还属于经常能见到，现在很长时间没见到了，所以市场对这种事情就比较敏感。可能也就有人提出要求，想要放开，这个也是正常的。

流通太小嘛，就会导致这种现象的发生，如果流通量足够大呢，这种现象基本也就避免掉了。

张嘉森——大智慧视吧财经主播、职业投资人

“现在股指期货，对大盘没什么影响”

现在的期指交易规则，一个人最多有20手的交易，而我看了一下，今天在最低价的时候成交了35手，那么今天就并非是一个人发生了这种情况——虽然概率非常非常小，但至少有两个以上的账户出现了乌龙指。

现在，整个股指期货还在一个——虽然比前些天稍微好一点——被阉割的状态，成交量并不是很活跃。个人或某些机构的一个极端的行为，都容易造成市场上的剧烈波动。

以前股指期货比较活跃的时候，你一个人可能随便怎么打压，就好像往大海里面丢针一样，激不起任何水花。而现在这个市场因为交易量非常之小，个人的操作就会被放大。

另外一个问题是，股指期货是和对手盘进行零和博弈，你赚了钱就只能是对方亏了钱。而现在的股指期货交易中，开始有很多对冲基金开始使用一些人工智能的量化交易模式。这种炒股的AI，它虽然比人更敏锐、反应更快，但在人和AI的博弈中，我们也会发现它的很多漏洞。

也有可能今天是这种情况：当你知道了对方AI的漏洞，于是在某个位置进行了一次砸盘，触发了对方AI的自动止损，那么你就可以获得他们止损的这笔收益了。

不过以现在股指期货的状态啊，对大盘已经没什么影响了，不像以前我们整天盯着股指期货。大家都在关心，两会结束包括接下来4月份有一个新的证券法修订，修订完成之后，股指期货能不能进一步开放？尽量快点回归到市场的本质。

像我们每年不都要去申请纳入MSCI指数吗？去年MSCI拒绝我们，理由就是说我们的股指期货不够开放。

王雪伟——“牛股大轰趴”特邀嘉宾、撼波投资创始人

“对冲盘太少了，是不是要有所放开？”

在我看来，这确实属于乌龙指。但从开单的方向来看，还是有短期看空的迹象，多空方向应该不会出错，只不过下单价格“乌龙”了。

纵观之前，也有过好几次乌龙指嘛，说明市场上有部分资金是量化交易，通过系统自动交易的。

也有部分流动性的原因，股指期货这块流动性相对比较差，也就是在尾盘的时候，承接盘太小了。

但是这一次，因为前期监管层对开单的数额有所限制，就造成了期指跟上证指数的联动性不强。假如根据以往的话，这样的乌龙指对整个主板的走势、指数都会有影响。

从这个角度来讲，相对还是好事，要是像以往那种，哪怕是尾盘有一个波动，都会对实际盘面造成比较大的波动，甚至会造成股票市场的又一次踩踏事件。

有部分人讲阴谋论，说这是变相给管理层施压。因为上个月不是稍微放宽了一点（单日开仓交易量）吗？但是放宽力度还是比较小的，这次或许是给管理层放开股指期货开仓量再施加一点压力。

因为最后只不过成交了200多手，实际造成的损失也不是非常大，但是从整个市场上面来讲，却形成了一个比较有话题性的事件，大家自然而然想到：股指期货，尤其是上证50，它的对冲盘太少了。那是不是要有所放开？

我们说这是阴谋论。但是部分机构对股指期货的现状显然是不满的，因为今后放开的话对他们有利，所以我们就听到中间有机构方面的声音表达了出来。