第四节 本书创新之处

本研究在以下主要创新点及对大量实证方法进行合理改进基础上得出了较为丰富的新结论。主要特色与创新点如下。

（1）在金融市场微观结构理论基础上，股指期现货市场关系应包括价格波动影响关系和定价效率对比关系。其中，价格波动影响关系应包括股指期货推出与现货市场价格波动的关系以及到期日效应；定价效率对比关系应包括信息传递、信息含量以及市场运行效率对比关系；信息传递关系应包括非同步交易时段和同步交易时段信息传递关系。这是本书尝试为股指期现货市场关系研究提供的一个研究框架。

（2）股指期现货市场关系的实证研究方法各有优缺点，针对同一问题需使用多种方法进行实证比较才能得出较为可靠的结论；单个市场样本的股指期现货市场研究结果并不能证明股指期现货市场关系的主要待检验假说，也无法获得某一市场的期现关系特征，只有选择具有紧密联系的多个市场、同一时期的样本进行实证，进行比较才能获得较为一般性的结论，并突出某一市场的期现关系特征。因此，本研究使用多方法、多样本的实证比较研究尝试为股指期现货市场关系研究提供一个实证体系。

（3）基于股指期货推出时点与同期重大宏观因素、事件对数据分段对股指期货推出前后现货市场价格波动性差异分别进行实证并比较，对股指期货推出对现货市场的影响作用进行更为客观的解释，修正众多已有研究的立论缺陷，也是一次理论方法与研究方法的尝试。

（4）提出了股指期现货市场信息传递关系研究应包含非同步交易时段股指期现货市场信息传递关系，提供方法实证了非同步交易时段期现货引导关系的具体形态。非同步交易时段实证方法应是因果关系检验、相关性检验、当期引导关系检验、隔夜收益率变化检验的一个集合。