刘小鹰说

天使百人会认证会员；天使百人会投资委员会委员；老鹰天使基金创始人；德丰杰龙脉基金合伙人；中国长远控股（0110.HK）创始人兼董事局主席；硅谷F50天使基金投资合伙人。哈佛大学商学院私募和风险投资课程研修班毕业。香港中文大学新亚书院校董。爱尔兰国立大学资讯科技硕士。

厦门出生，早年移居香港，毕业于香港中文大学工商管理学院，后加入和记黄埔集团。

1993年，创办长远电信，签下诺基亚手机大中华区第一个总代理权。2000年成功于港交所挂牌上市。

业余爱好：音乐、骑行、高尔夫和跑步，创办了老鹰乐队和飞鹰骑行俱乐部。

如何判断一个项目优劣

2017年4月11日，在天使百人会第24期投资沙龙上，刘小鹰先生指出对一个互联网天使项目，可以通过以下10个方面来判断。

第一，项目未来能做多大？

投资不是投生意，生意能盈利，但无法让投资获取更大的价值。

风险投资要靠退出赚钱，就需要让项目的市值变大，但天使期项目都很小，没有上市就没有市值，只有估值。项目未来能做多大，主要看估值的放大倍数。

对一个天使项目来说，获得融资后，半年左右开始下一轮融资，估值至少放大2～4倍。估值做到百倍、千倍、上万倍的都有。因为开始基数低，所以项目未来的倍数爆发性比较刺激。

第二，项目的市场容量有多大？

3～5年内，市场容量在500亿元以上，这个项目才有可能成长为独角兽。

如果市场小，或者成长性慢，或者未来想象空间不够大，企业就不会做得太大。

如果国内市场不够大，能够冲到海外市场做出品牌，也是一个不错的项目。

第三，项目在行业内能否成为老大？

互联网市场的残酷性在于赢者通吃。能否成为老大至关重要。

目前，这么多靠模式、靠烧钱去推动的项目，其实在天使期很难想象。但通过和创业者交流，首先把国内竞品找到，其次看国外有没有对标企业，从而判断该公司在行业内的位次，冲到老大需要多久。

第四，什么样的产品才算优质产品？

好产品的定义：第一，能解决用户痛点；第二，有创新点；第三，有黏性。

比如墨迹天气，至少你每天可以打开一两次看天气，如果有雾霾就会更关心。

产品的亮点是什么？能给用户带来什么价值？有什么样的商业价值和社会价值？这也是商业模式和盈利模式的核心。

第五，项目的盈利模式是什么？

常见的盈利模式有四种：

一是前向收费，比如付费下载、游戏充值、点播费、包月费；比如IAP（应用内购买）；比如freemium（增值服务收费）。

二是后向收费，可以向企业主收费，向广告主收费，或者靠用户导流、引流收费。

三是衍生收费，比如游戏的分发、联运，电商分成收费。

四是前向+后向+衍生收费，平台级企业如BAT（百度、阿里巴巴、腾讯），大都如此。

第六，项目如何复制和扩张？

创业往往是从一个创新点开始，天使就是验证从0到1这个模式。之后的发展就需要指数性思维。能否复制和扩张，是后端投资人考量的重要因素。

第七，创始人有多牛？

优秀创业者的定义：鹰的视野——“格局、愿景”；豹的专注与速度——“极致”；小强精神——“打不死”；兔子的情怀——“分享与感恩”。

我们看团队采取“一二三四”法则：一见——一见如故；二品——人品和极品；三力——执行力、领导力和学习力；四商——情商、指商、财商、逆商。

第八，项目运营数据怎么样？

运营数据有：用户数、日活/周活、付费率、客单价、复购率、毛利率、增长率等。

第九，项目投资的性价比如何？

项目估值并非越高越好。如果天使期估值就很高，起步价很高，后面就会很被动，客观上加大了后期融资的难度。

合理的估值，不仅意味着投资人的合理性价比，也构成项目自身的护城河。

第十，项目未来退出机会有多大？

在我们开始投资时，就要考虑退出。退出通道有多少？退出机会有几次？退出时间要多久？退出收益有多高？