第七节 混合基金与保本基金

1．混合基金在投资组合中的作用

混合基金的风险低于股票基金，预期收益则要高于债券基金。比较适合较为保守的投资者。

2．混合基金的类型

混合基金通常可以依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金（根据市场进行调整）等。

3．保本基金的特点与类型

保本基金从本质上讲是一种混合基金，此类基金锁定了投资亏损的风险，产品风险较低，同时并不放弃追求超额收益的空间，因此比较适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。境外的保本基金形式多种多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证，具体比例由基金公司自行规定。一般本金保证比例为100%，但也有低于100%或高于100%的情况。

保本基金的最大特点是其招募说明书中明确引入了保本保障机制，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。

4．保本基金的保本策略

国际上流行的投资组合保险策略主要有对冲策略保险和固定比例投资组合保险策略（CPPI）。国内主要选择CPPI作为投资的保本策略。

CPPI的投资步骤分为以下三步：

（1）根据投资组合期末最低价值目标（基金的本金）和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的净值，即投资组合的价值底线。

（2）计算投资组合现值高出价值底线的数额，即安全垫。

（3）按照安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产。

5．保本基金的投资风险

（1）保本基金有一个保本期，持有到期后才能获得本金或收益保证。

（2）保本的性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。

（3）尽管投资保本基金亏本的风险几乎为零，但投资者必须考虑投资的机会成本和通货膨胀率。

6．保本基金的分析方法

保本基金的分析指标主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。

保本期较长的保本基金使基金经理有较大的操作灵活性，但保本期越长，投资者承担的机会成本就越高。因此保本期限是一个必须考虑的因素。

保本比例，是到期时投资者可获得的本金保障比率。在其他条件相同下，保本比例较低的基金，投资于风险性资产的比例较高。

通常，保本基金为避免投资者提前赎回资金，往往会对提前赎回基金的投资者收取较高的赎回费，这将会加大投资者退出投资的难度。

安全垫是风险投资可承受的最高损失限额。如果安全垫较小，基金将很难通过放大操作提高基金的收益。较高的安全垫则会提高基金运作的灵活性，同时也有助于增强基金到期保本的安全性。