2.4 国际外汇电子交易平台的发展
科技的不断进步对外汇市场发展产生了重要影响，外汇交易日益电子化和网络化。外汇市场的报价、询价、买入、卖出、交割、清算等操作已经普遍通过电子交易平台来进行。全球外汇交易的50%以上都是通过各种电子交易系统来实现的。
2.4.1 国际外汇市场电子交易平台的变迁
外汇电子交易平台的优点显而易见：容易进入、高速、交易有效执行、透明度高、流动性强、买卖价差缩小等。随着技术的进步和市场需求的不断变化，国际外汇市场电子交易平台也在不断地发展和完善。
最早的国际外汇电子交易平台大多着重于向客户提供实时的价格信息。随着竞争的加剧，客户寻求连续、可执行价格的需求逐渐增长。为满足交易各方的需求，国际外汇市场交易服务提供商开发出一种先进的电子定价引擎，能实时向客户提供有效且实时可执行的价格。随着交易的活跃，精明的交易商不再仅仅对单个交易进行手工报价，而是通过电子方式向批量客户提供可执行价格。随着电子交易的发展，外汇交易商之间的竞争也越来越激烈，外汇交易的透明度逐渐增加，从事外汇经营应具备的条件（如对交易人员、分析人员、市场合约的要求）也越来越宽松，新的交易商更加容易进入外汇交易领域。电子交易的兴起改变了外汇交易的关系、性质和交易者行为，对外汇市场发展产生了巨大的影响。
2.4.2 国际外汇市场电子交易平台的分类
外汇市场的参与者，包括商业银行、经纪公司、中央银行、跨国公司和一些基金机构以及个人等。当前，国际外汇市场中的电子交易平台种类繁多，大致可分为两种最基本的类型：银行间外汇市场的电子交易平台，以及面向其他机构投资者和个人投资者的电子交易平台。
1．银行间外汇市场的电子交易平台
银行间市场是外汇市场中的主体，市场参与者仅为银行和少数非银行金融机构，外汇市场的其他参与者必须通过银行（交易商）进行交易（中国外汇交易中心的会员制与之类似）。具体而言，银行间外汇市场电子交易平台又可分为交易商间直接交易平台和交易商通过经纪人间接交易平台两种。2006年2月，《华尔街日报欧洲版》（The Wall Street Journal Europe）的统计显示，外汇市场中73%的交易都在最大的10家银行（做市商）里进行。
国际上的银行间外汇市场目前基本被EBS（Electronic Broker System）和路透交易系统[包括Reuters Dealing 3000和RTFX（Reuters Trading for Foreign eXchange）]所主导。据统计，85%～90%的银行间即期外汇交易是通过EBS或路透交易系统来进行的。除此之外，Lava FX也在银行间外汇市场占有一席之地，并且其所占市场份额还在不断上升。
2．面向其他机构投资者和个人投资者的电子交易平台
国际外汇市场起源于银行间外汇市场。在过去，外汇交易只能由大型银行和其他金融机构独享，小型机构投资者和个人投资者基本无缘这一市场。现在，在线外汇电子交易平台的发展改变了这种状况，它降低了外汇市场的投资门槛，打破了地域限制，使得不同地域、不同规模的机构投资者和个人都能更加方便地参与到外汇市场中进行外汇投资和交易。这种交易平台主要有三类：
（1）银行与其他外汇投资者之间的交易平台
银行为方便其客户进行外汇交易，开发了各种面向其客户的电子交易平台，有些仅限于单个银行报价，有的允许多个银行共同报价。几乎每个银行都有针对客户的外汇报价和交易系统，而跨银行面对客户的交易平台则少得多，比较有代表性的是FX Connect、FXall和Currenex。
（2）交易所或资讯公司提供的电子交易平台
交易所向其客户提供电子交易平台是为了能更好地和其场内交易市场相结合，而且趋势是越来越倾向于电子交易平台。CME的GLOBEX平台面向机构投资者提供广泛的期货交易服务，当然也包括货币期货和期权交易的服务。CME极力推广其GLOBEX平台，建议其客户尽可能使用电子平台进行交易，并设立了一个专门的电子平台教育中心。
由于有广泛的信息平台为基础，资讯公司往往也将电子交易平台整合到其信息平台之中，以增强自己的竞争优势。为挑战路透集团在外汇电子交易平台领域的领先地位，彭博（Bloomberg）目前也针对机构投资者推出了即期外汇交易电子平台Bloomberg Tradebook FX，并将其整合到信息服务终端Bloomberg Professional Service之中。
（3）针对个人外汇投资者的交易平台
零售外汇市场是目前国际外汇市场发展的一个趋势，但直到1996年，外汇交易都只在银行、机构和高资产个人投资者之间进行，普通个人投资者难以涉足，而在线保证金交易平台的快速发展则为个人投资者参与外汇市场提供了方便的渠道。这些面对个人投资者的交易平台不需要交易商的介入，个人投资者只需和电子经纪人进行交易就能实现外汇买卖。此类电子交易平台品种繁多，比较有代表性的是HotSpot FX、IG Markets、Dealstation、Dea 14 Free Forex、GFT's Dealbook FX、GCI、IFX Markets和Gain Capital等。
2.4.3 国际外汇市场电子交易平台的发展趋势
外汇市场电子交易平台的迅猛发展，主要有以下原因：
（1）巨量外汇交易对效率的要求。外汇市场上电子交易平台的迅速发展受益于外汇市场业务量的急剧膨胀、互联网的飞速发展以及政府法制的变化。目前全球外汇市场上的日均交易量已达5.3万亿美元，是国际金融市场上规模最大、流动性最强的市场。高效率对于如此庞大的市场来说显得极为重要，这种高效率包括了成本效率、风险管理效率和资本信用效率。在寻求效率的过程中，电子化交易手段的广泛运用成为外汇市场的一个重要特征。
（2）互联网和信息技术的迅猛发展。互联网和信息技术的迅猛发展为外汇市场电子交易平台的发展提供了条件，不同地域的交易者也可以通过互联网联系在一起，不再受制于地理位置的约束，不同类型的交易者可以通过互联网迅速而准确地传递和获得各种报价信息，而电子计算机系统则能自动匹配交易者的交易指令。科技的发展使电子交易平台高效、低成本的特性表现得越来越明显。
（3）政策调整对外汇市场的激励。2000年12月出台的美国《商品期货现代化法案》（Commodity Futures Modernization Act of 2000）一方面放松了对场外市场外汇衍生品交易的限制，另一方面则加强了对外汇期货交易商的监管，要求所有外汇期货交易商必须在美国全国期货协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为期货佣金商（FCM），并接受上述机构的日常监管。放松交易限制的同时又加强了监管，这种一松一紧的政策调整进一步刺激了外汇场外市场的发展，促进了电子交易平台的更新换代。
未来，外汇市场电子交易平台的发展方向是将针对各种不同目标客户群的交易平台融合在一起，形成一个统一的综合电子交易平台，以最大限度地提高市场流动性、增强市场透明度，并提供给所有外汇交易者公平的交易机会。
体现这一趋势的代表性事件：2006年4月底，EBS被金融市场中介经纪服务商ICAP收购。ICAP是目前世界上最大的银行间经纪商，为金融市场参与者提供利率、信贷、外汇及股票方面的服务，日均交易量超过1万亿美元。ICAP在尽可能保有EBS现有参与者的基础上进行革新，在EBS上引入外汇远期交易，并且向银行以外的金融机构（如对冲基金）开放，扩大了EBS的目标客户群，使EBS朝综合外汇交易平台发展的目标更进了一步。
2007年3月，路透集团和CME尝试合作建立面向场外外汇市场的网上外汇电子交易平台FXMarketSpace。这是世界上第一个试图采用中央结算模式的全球性外汇电子交易平台。FXMarketSpace尝试对用于银行间市场交易的Reuters Dealing 3000、RTFE以及CME的Globex平台进行整合，向外汇市场提供匿名的交易方式，并通过CME提供的清算服务进行集中结算。该电子平台将所有交易对象同等对待，既充当所有买方的卖方，又是所有卖方的买方，从而使所有交易方之间都可以进行交易，而无须考虑对方的规模或信用组合。通过降低平台的参与资格标准、降低最小交易量要求、减少交易平台使用费，从而增加客户数量。FXMarketSpace能允许零售外汇交易者交易外汇现货，就像他们在Globex平台交易外汇期货一样。FXMarketSpace电子交易平台的业务模式构想给未来外汇电子交易平台的发展方向提供了一个新的思路，但这种业务模式在全球范围内的实践还有待观察。
2008年的金融危机导致外汇市场波动性的增大，这种波动性虽然一方面加大了投资者的风险，但同时也意味着更多的盈利机会。国际上主要电子交易平台的运营商并不是银行，金融危机对他们的影响比较有限，对他们来说，需要处理的交易合同越多，利润就越丰厚。出于投机需要或者风险管理需要，波动的外汇市场一般会有更多活跃的交易者出现，这对于主要电子交易平台的运营商而言都是更大收益的机会。但金融危机对主要电子交易平台的运营商而言也不是毫无影响，它增大了交易对手方的风险和运营商倒闭的风险，如果风险过大，交易者和投资者就会选择能最大限度规避这些风险的交易平台进行交易。
金融危机之下，EBS平台的表现要优于FXMarketSpace, CME目前甚至暂停了FXMarketSpace电子交易平台的业务，这说明除了灵活性和运行效率之外，电子交易平台的抗风险能力也是影响其竞争力的关键因素。FXMarketSpace的出现是通过设置中央对手方来解决客户之间直接交易的对手方风险，但忽视了中央对手方也有发生倒闭的风险，2008年金融危机中雷曼兄弟的倒闭恰恰说明了大型金融集团的倒闭风险是确实存在的。而EBS平台不存在中央对手方的倒闭风险，并且允许交易方随时修改赋予交易对手的授信来控制对手方风险，清算则完全交由CLS清算银行实时完成，合理控制了交易过程中各个环节的风险，同时还保留了客户之间直接交易的匿名性和灵活性。所以，金融危机之下，EBS平台的表现优于FXMarketSpace平台就不足为奇了。金融危机下FXMarketSpace交易平台发展所受的冲击表明如何控制风险将是外汇市场电子交易平台今后发展中需要处理的关键问题，如果交易平台能更好地控制风险，就能赢得更多客户的青睐。