第二章　金融市场的信息效率和质量

【学习目标】

了解金融市场信息不对称的含义，掌握有效市场假说的内容、形式及实证方法；理解流动性的含义和影响因素，掌握衡量流动性的指标和模型；了解市场透明度的含义及其与市场绩效的关系；了解不同金融市场信息揭示程度存在差异的原因。

【导入案例】　“郑百文”的破产

郑州百文股份有限公司的前身为郑州市百货文化用品公司，是一个国有百货文化用品批发站。1988年12月，组建成立郑州市百货文化用品股份有限公司，并公开发行400万元股票。1992年7月，更名为郑州百文股份有限公司（下简称“郑百文”）。1996年4月18日，经君安证券有限公司和国泰证券有限公司推荐上市。“郑百文”成为郑州市第一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司，曾经在商业王国叱咤风云、红极一时。按照“郑百文”公布的数字，1997年其销售收入达76.73亿元，净利润达8126万元。“郑百文”因此进入了国内上市企业100强，还被郑州市政府树为全市国有企业改革的一面旗帜。

然而，第二年（1998年），“郑百文”即在中国股市创下每股净亏2.54元的最高纪录，而1997年它还宣称每股盈利0.448元。1999年，“郑百文”一年亏掉9.8亿元，再创沪深股市亏损之最。接着，2000年3月3日，中国信达资产管理公司向郑州市法院提出“郑百文”破产的申请，这是中国证券市场上首例上市公司破产申请，此时中国信达资产管理公司名下ST郑百文所欠债务本息共计21.3021亿元。

究竟是什么原因使曾经的“绩优股”一落千丈？新华社记者谢登科的《郑百文：假典型巨额亏空的背后》，揭露出“郑百文”在有效资产不足6亿元、亏损超过15亿元、拖欠银行债务高达25亿元的背后是虚假陈述的欺诈行为。该文成为对“郑百文”的虚假陈述行为最早的揭露，由此引发了这座“纸糊大厦”的坍塌。

启发思考：

（1）“郑百文”的破产是由于其对公众关于自身实际经营状况的欺瞒，这表明信息在金融市场中有着怎样的作用？

（2）如何提高金融市场上的信息效率？