1.4 价值投资误区

2017年被很多行业内人士称为我国“价值投资元年”。对此，笔者不予置评。的确，此前如果提起价值投资，有不少人对其是十分不屑的，认为价值投资就是“空话”，认为按照价值投资理论进行操作无法实现投资盈利。

但是，2017年之后，开始涌现出一大批人追捧价值投资。人们在逐渐接受价值投资的同时，在对价值投资理解、实践过程当中随之产生了种种误区。为此，笔者梳理总结了一些价值投资过程中的常见误区，以便大家“排雷”。

1.4.1 长期持有并非价值投资

前文中也反复提到，长期持有不能够证明是价值投资，很多投资者会片面地将二者画上等号。很多投资者认为一旦自己购买了某一只或者几只股票，放在那里任凭其涨跌的行为就是价值投资。其实不然，如果你不小心选错了股票，即使你持有的时间再久也无济于事，如果手头所拥有的股票本身并没有价值，或者说始终无法达到安全边际，那么此时长期持有只会使自己损失惨重，越陷越深。

也就是说，价值投资是长期投资，但长期投资未必能够代表价值投资。有不少在此方面有误解的投资者一再将巴菲特的名言，例如“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟”等搬上台面，作为自己是价值投资者的注解。

殊不知，巴菲特也曾经说过“时间是好企业的朋友，坏企业的敌人”，投资者如果坚持持有一只行业没有前景、竞争没有优势、没有产业独特性的企业的股票，不仅会损失大量的金钱，更会浪费自身宝贵的时间。

1.4.2 购入蓝筹股并非价值投资

很多价值投资者认为价值投资只需购买大蓝筹股即可，他们认为蓝筹股业绩好、分红多，买入蓝筹股就是等于价值投资。

实际上，这也是错误的思维，原因如图1-7所示。

图1-7 蓝筹股可能存在的风险

（1）如果你在蓝筹股整体估值很高时买入进场，一旦未来隐含收益率降低，那么你就极有可能被套住。

（2）如果你所买入的蓝筹股是周期型或基本面转差的蓝筹股，那么同样会出现收益不稳定的问题。周期型个股的特点本身就是“风水轮流转”，极有可能会出现这一年行情好、下一年行情差的情况。基本面转差的蓝筹股可能是受到了整体行业动荡的影响，极有可能一旦下跌再无翻身的机会。

1.4.3 逆向投资并非价值投资

很多人误把价值投资和逆向投资混为一谈，而实际上，价值投资有可能是逆向投资，但逆向投资未必是价值投资。对二者之间有误解的价值投资者，经常引用巴菲特的名言“在恐惧的时候贪婪，在贪婪的时候恐惧”作为进行逆向投资的依据。

在笔者看来，巴菲特这句话的精髓是提醒广大投资者在任何时候都要独立思考、理性思考，而不要被贪婪蒙蔽双眼，不要轻信他人的话，而要有自己的判断。

价值投资绝不是简单地引导投资者逆向投资或者标新立异，而是引导投资者在了解企业、市场、行业的基础之上，制订自己的投资计划，选择是否要逆势而上。事实上，很多时候，“随大流”并没有什么错误，甚至当很多人的判断都一致时，往往表示这种选择是顺应形势的，例如大多数投资者、经济评论家在此前都一致认为某股票不乐观，不建议投资者买入，如果此时你偏要进行逆向投资，那么投资该股票失败的结局将不可避免。