第2章 艰辛复苏的世界经济

次贷危机发生八年后的今天，世界经济依然处于艰辛的复苏进程之中。“新平庸”（New Mediocre）、“大停滞”（Secular Stagnation）等新词汇成为描述当前世界经济态势的流行语。强调需求管理的全球量化宽松货币政策并未带来世界经济复苏的盛况。相对于次贷危机前发达经济体二十多年的“大缓和”增长时期，当前的世界经济增长动力机制弱化，既缺乏新的、有爆发力的增长源泉，又缺乏显著改善短期需求的拉动因素；同时，危机前的“大缓和”阶段作为世界经济增长的长周期，经济增长具有债务杠杆累积的性质；再加上次贷危机后全球量化宽松的货币政策带来的极低利率进一步刺激了借贷，整个经济步入高杠杆时期，出现了所谓的超级债务周期。新增长动力的缺乏和过高的债务杠杆共同决定了世界经济复苏之路是一条艰辛之路。而复苏的艰辛决定了全球宏观政策具有“大难临头各自飞”的特征，进一步决定了世界经济复苏之路是利益再分配之路，共赢的成分将比“想象的合作”要少。我们看到美元走强的预期和大宗商品处于低价运行轨道带来的财富再分配效应、“贸易超调”导致国际市场容量骤减继而引发市场争夺的全球化红利分配效应、内生于过度弹性的美元体系导致的资本流动所引发的资产价格财富分配效应，以及与不平衡复苏相伴的货币政策非同步性带来的政策外溢效应等，都将在此轮世界经济的艰辛复苏中得以显现，并产生种种摩擦和冲击，为世界经济复苏之路增加难度和不确定性。

在世界主要经济体的潜在增长率下降的背景下，上述利益再分配机制和渠道所带来的风险决定了世界经济复苏的进程未必是共赢的进程。本章首先分两大部分来论证世界经济艰辛复苏但未必共赢这一判断：第一部分阐述世界经济为什么仍处于艰辛的复苏进程之中；第二部分阐述艰辛复苏之路为什么未必是共赢的复苏之路。第三部分是简要结论。