1.4 区域性股权市场发展现状
1.4.1 整体发展综述
中国区域性股权市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是中国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。那么，它目前发展情况如何？
从目前法律定位来看，2017年证券法草案修订曾显示：中国将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所（新三板）和按照国务院规定设立的区域性股权市场三个层次。可以说，区域性股权市场的法律地位在不断上升，这对区域性股权市场的未来发展有极大的促进作用。
目前由于三板市场低迷，2017年至今，区域性股权市场实际上也出现一个由快上趋于平稳的格局。目前，对于区域性股权性市场的建设，规范化和监管尤为关键，规范化事关多层次资本市场建设的总布局，监管权力配置则影响金融体制的变革，对此，需要密切关注相关政策。
据统计，目前中国区域性股权市场已达34个，主要为省级行政单位主持开办。截至2018年3月，在各区域性股权市场挂牌的企业总数超过76000家（见图1-2），其中深圳前海股权交易中心与上海股权托管交易中心发展态势最好，两地共计挂牌企业23187家，占挂牌企业总数的30.19%，中原股权交易中心挂牌企业2226家，发展速度也较快。截至2019年1月8日，湖北挂牌企业达到5067家，成为首个挂牌企业超过5000家的区域性股权市场。
图1-2 目前我国各省（自治区、直辖市）区域性股权市场挂牌企业数量
数据来源：和信投顾。
从挂牌行业情况分布来看，目前资本货物、软件与服务、材料Ⅱ、食品饮料与烟草、商业和专业服务、耐用消费品与服装、技术硬件与设备、消费者服务Ⅱ、零售、制药与生物行业挂牌企业数量处于前10位。
总体来看，中国区域性股权市场起步虽晚，但发展很快。在2008年到2018年十年的时间内，区域性股权市场逐渐成为中国多层次资本市场的重要组成部分，并实现了一定程度的发展，但由于各种原因发展速度有所放缓。从中长期来看，各地区域性股权市场将受益于地方政策与国家政策的支持，总体保持继续平稳发展的概率较大，挂牌公司将在市场内体现明显的优胜劣汰机制。从目前来看，由于2017年4月证券法草案已明确定位了区域性股权市场，因此在法律保障与定位明晰的背景下，区域性股权市场将成为中小微企业重要的股权融资及其他融资、转让的场所，其未来发展可以期待，但发展路径或将呈现曲折前行的特征。
图1-3 区域性股权市场挂牌企业行业分布
数据来源：W IND资讯。
1.4.2 成就总结
（1）投融资功能。
由于场内交易市场的上市条件限制严格、门槛高，而区域性股权市场的挂牌要求相对较低，且区域性股权市场的参与者多为机构投资者，中小微企业可以通过在区域性股权市场挂牌，以股权转让的方式筹得企业发展所需的资金。在这种条件下，企业的融资成本比通过银行贷款融资的成本更低，且不会面临银行抽贷的压力，资金延续性更好。因此，区域性股权市场的发展为广大中小微企业提供了成本更低、资金延续性更好、风险更低的融资途径。
此外，由于区域性股权市场的参与者多为成长期的企业和机构投资者，因此，在区域性股权市场的定位上，为投资者提供新的投资机会、投资退出路径和不良资产处理通道也是区域性股权市场在投融资市场发挥的重要作用。由于区域性股权市场通过为投资者和企业提供股权交易和债券服务以实现其交易功能，因此，有利于实现股权和债权的合理定价，降低交易成本，在发现企业价值的基础上为股东的进入和退出提供方便的平台。
综上所述，区域性股权市场的存在，为企业和投资者双方都提供了一个方便、低成本和低风险的投融资对接平台，提供了合适的资本投资渠道。
（2）企业展示和路演。
挂牌企业可以通过区域性股权市场的展示平台向社会和机构投资者展示企业的基本信息和企业特点，提升企业形象和知名度。此外，股权交易中心还可以为挂牌企业提供法律、财务管理等方面的服务，以促进企业的规范管理和经营，促进企业成长。
区域性股权市场的路演功能主要是帮助企业搭建路演平台，为企业提供向投资者展示的机会，为投资者推荐投资产品，以此来展现企业的发展前景和融资需求信息，加强企业和投资者的沟通。在当前“双创”的背景下，区域性股权市场的路演功能与广大创业需求可以紧密契合，可以发挥区域性的路演功能为广大创业企业提供高效和便利的融资对接机会。
（3）促进金融产品创新。
首先，融资难问题是中国中小微企业发展面临的普遍问题，大部分中小微企业由于具有经营管理不规范、承受市场风险的能力较低、质押物少、资金缺乏等特点造成了中小微企业银行授信低、贷款难的困境。而股权交易市场可以通过与政府或者担保基金的合作，根据企业的具体情况为企业量身设计融资产品，为中小微企业的股权增信背书。这不但缓解了中小微企业融资难的问题，而且促进了金融产品的创新。
其次，根据区域性股权市场的业务特点，其在金融产品设计、估算和清算上具有私募性和个性化的特征，可将信托产品或银行理财产品作为资产池，以银贷资产的受益权或根据理财产品的期限进行重组和搭配，为客户提供个性化的产品服务，创新了金融服务的方式。
（4）衔接市场、培养后备力量。
首先，区域性股权市场通过与当地工商管理局对接，可以为区域内的股份公司和有限责任公司提供股权登记和股权托管服务，为这些非上市公司提供股权确认、回购、冻结或解冻、登记托管、分红派息等服务，有助于依法规范股权转让。
其次，区域性股权市场为挂牌企业所提供的各项服务能够促进企业完善治理结构以提高企业的核心竞争力，实现企业的快速健康发展。同时，依靠市场筛选机制，可以为创业板、中小板和主板市场输送后备上市公司。区域性股权市场的发展有助于完善中国的资本市场结构，并且为创业投资者、私募股权投资机构、新三板和场内交易市场的退出者提供退出接收平台，起到培养后备力量和衔接各个市场的双重作用。