第三节 金融租赁的发展

一、国际金融租赁发展的主要阶段

正如其他新生事物一样，融资租赁也经历了从简单到复杂，从萌芽到成熟的发展阶段。根据美国著名租赁专家苏迪尔·阿曼波的五阶段论，融资租赁可分为五个阶段：简单租赁阶段、创新租赁阶段、经营租赁阶段、新产品租赁阶段以及成熟租赁阶段。具体来说各阶段特点如下：

（1）简单租赁阶段（Simple Finance Lease）：租赁的主要目的是销售和融资，类似于银行信贷。融资的最初业务方式主要为直租。在该阶段，追求租赁物的最终所有权仍是承租人的主要目的，租赁仅仅是一种单纯的融资手段。因此，承租人的信用风险就成为出租人的首要关注点。从世界范围来看，洪都拉斯、俄罗斯、泰国和中国目前正处于这一发展阶段。

（2）创新租赁阶段（Creative Finance Lease）：此阶段的租赁仍以融资为主要目的，但租赁方式开始创新，除直租外，出现了转租、回租、联合租赁、杠杆租赁等。该阶段最主要的特征是，租赁物残值处理的选择权及灵活的还租方式开始出现。同时，大众和企业开始广泛参与到租赁市场里，租赁占有率和渗透率迅速扩大。政府监管部门也开始出台各种规章制度鼓励其更快更好的发展。阿曼波认为哥伦比亚和巴基斯坦均处于该发展阶段。

（3）经营租赁阶段（Operating Lease）：经营性租赁是伴随着租赁市场竞争加剧而出现的，租赁期末留有资产余值（现值超过公允价值的10%），余值风险由出租人来承担。正因如此，租赁物在出租期期末的残值处理方式呈现多元化特征，如留购或续租。同时，能够满足出租人管理租赁物残值风险需求的二手货市场正在或者已经形成。

（4）新产品租赁阶段（New Product）：各种融资租赁形式与金融创新有机结合形成融资租赁的诸多新产品，如租赁投资基金、项目租赁、风险租赁、租赁资产证券化、租赁保理、SPV等。这一阶段最主要的特征是出租人通过寻求成本更低的资金来源，提高资产的流动性，以确保出租人的竞争力。

（5）成熟租赁阶段（Maturity）：此阶段是租赁市场的成熟阶段，租赁渗透率为30%左右，租赁产品差异变得很小，出租人开始通过加快办理租赁业务手续和提高资金融通速度、提高服务水平、加强内部管理、降低费用、增加收入等手段保持赢利，这一阶段最大的特征是出现租赁公司并购，重整组合，形成优胜劣汰的市场格局。阿曼波认为美国已在1995年进入了租赁成熟期。