第一章 绪论
第一节 研究背景与研究意义
资本经营的含义有广义和狭义之分，本书采用的是狭义概念，是指独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过流动、收购、兼并、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营、参股、控股、交易、转让等各种途径优化配置，提高资本运营效率和效益，以实现资本最大限度增值目标的一种经营方式（杨波，2002）。简而言之，资本经营就是对资本及其运动所进行的运筹和经营活动（夏乐书，2000）。
（1）企业经营方式由只重商品经营转为商品经营和资本经营并重
创造价值是企业生存与发展的关键，也是企业追求的最终目标，而企业的价值创造主要体现在资本增值。企业经营活动分为商品经营活动和资本经营活动，企业正是通过它们来实现资本保值增值的。商品经营通过商品销售或提供劳务，实现利润最大化，进而实现资本增值。资本经营通过产权流动和重组，提高资本运营效率和效益，进而实现资本增值。20世纪90年代以前，我国企业以制造业为主，侧重于商品经营，随着我国证券市场的建立和发展，市场虚拟化程度的提高，第三产业占GDP比重的持续增长（2010年已达到42.97%），股票上市、参股、控股、收购、兼并、重组等各种资本经营方式已成为我国企业提高企业价值的重要手段。我国企业经营方式已发生了变化，由过去只重商品经营转为商品经营和资本经营并重。
（2）商品经营与资本经营之间相互促进、相互影响，必须协调发展，才能实现企业价值的可持续增长
由于商品经营与资本经营两者之间存在着相互促进、相互影响的关系，如果协调得好，就会促进资本迅速增值；如果协调不好，就有可能导致企业利润下降、资本减值，甚至陷入财务危机和破产倒闭的严重后果。商品经营是企业实现资本保值与增值的基本途径，是资本经营的前提和基础。如果企业在商品经营过程中供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，资本经营就成了无本之木、无源之水，暂时的繁荣也只能是泡沫。如：美国华尔街神话的破灭，让人们意识到如果主业不稳固，企业的大厦就好像是建立在流沙之上而不能长久。反过来，资本经营的成功运作，会有力地推动商品经营的发展，使商品经营产生量的迅速膨胀和质的根本飞跃。但如果资本经营变成了纯粹的“资本游戏”，就会使商品经营的资源分散，透支主业发展资金，破坏核心竞争力，阻碍商品经营的发展，如德隆的失败和健力宝的衰落。因此，商品经营与资本经营在企业经营中缺一不可。如果把企业比作一部车子，商品经营与资本经营就好比车子的左右两个轮子，只有“双轮驱动”，车子才能快速前进。商品经营与资本经营必须协调发展，形成良性循环，才能实现企业价值的可持续增长（如图1-1）。
图1-1 商品经营、资本经营与企业价值增长的关系
（3）制造业是我国经济增长的发动机，但实践中有不少制造企业商品经营与资本经营缺乏协调，持续发展乏力
制造业是我国国民经济的核心和工业化的原动力，是我国经济增长的发动机，2010年中国制造业增加值增长了9.4%，超过日本成为全球第二大工业制造国。因此，能不能提高我国制造企业的经营效率，实现其价值可持续增长，对于推动我国国民经济持续、快速和健康发展具有重大意义。而目前我国有不少制造企业商品经营和资本经营缺乏协调，经营中出现了很多问题（吕波，2009）。典型的有：①只重视商品经营扩张，不重视资本经营，引发商品经营资金危机。如铜锣湾在短短3年内从3家门店发展到50余家门店，却在资本告急时才想到上市融资和引进战略投资者，但为时已晚，最后因为资金链断裂而全线崩溃。②只想通过资本经营圈钱，无视商品经营，企业持续发展乏力。如欧亚农业为了上市圈钱，曾经制造出高科技农业带来高成长的美妙概念，并以虚增营业额等造假方式，侥幸在香港创业板上市，但根本无实质性的商品经营内容，最终“纸包不住火”，股票被清盘。③商品经营和资本经营随机变换，无长远战略规划。如茉织华原是一家经营服装的上市公司，却“这山看着那山高”，一会想大力发展主业，一会想大手笔进军汽车产业，一会又进入了地产行业，没有明确的发展战略目标。2010年9月29日巴菲特在中国慈善晚宴上就中国企业存在的问题进行探讨时，指出中国企业在战略上不够成熟，有些企业把命运都寄托在资本运作上并乐此不疲，而没有踏踏实实做好企业本身，他认为没踏实长远战略规划的企业往往会短视而短命，在资本市场上很难获得成功。
（4）我国商品市场和资本市场的迅速发展为制造企业有效开展商品经营与资本经营创造了良好的外部环境
20年来，我国商品市场与资本市场发展迅速，取得了举世瞩目的成就。一方面，商品市场发生了质的飞跃，一个市场繁荣、商品丰富、充满生机与活力的买方市场已经形成，商品形式多样化，不仅包括各种产品，还包括各种服务，这些为我国制造企业有效开展商品经营创造了有利的环境。另一方面，沪、深两市已成为全球第二大市值市场，中国已成为名副其实的资本大国，中小企业板和创业板的设立为中小企业和创业期企业进入资本市场融资开辟了专门通道。在上市公司的数量、融资金额和投资者数量等方面，我国资本市场都已经具备了相当的规模，在产品以及法规制度方面，市场的基本要素和基本框架已经形成，技术系统建设方面也成果显著，这些为我国制造企业有效开展资本经营提供了良好的条件。
综上所述，我国制造企业能不能充分利用有利的外部形势，实现商品经营和资本经营的协调发展，以促进价值的可持续增长和行业的竞争力提升，从而推动我国国民经济的可持续发展，是一个非常值得研究的课题。因此，本书以价值创造作为研究的切入点，以价值创造理论、系统动力学反馈原理、协调理论、杠杆原理等作为研究依据，揭示了商品经营与资本经营的互动性对企业价值创造的影响机理，分析了我国制造企业商品经营与资本经营的价值协调与风险协调状况，探寻了宏观经济因素变动对制造企业商品经营与资本经营协调性的影响规律，给出了我国制造企业商品经营与资本经营协调发展的策略，为我国制造企业实现价值可持续增长提供了有重要参考价值的依据，对促进我国制造企业做大、做强，国民经济更快、更好地发展，具有重要的理论意义和现实意义。