技术分析诱发了欺骗性的安全感？

在技术分析的概念之下，隐藏着一个由模型、方法和股市指数等元素构成的大杂烩。借助于这个大杂烩，人们想预测股价。这门学科的一个固定的组成部分就是图表分析。人们从一个股价的运行模式中，也就是从图表中读出股价未来发展的种种迹象。这种方法暗含着这样一种想法，那就是存在着不断重复发生的事件，并且，很多事件具有类似的、未来很可能再次发生的运行轨迹。所以，某个图表中的特定模型被视为未来发展的先行者。人们在某种股票价格图表中发现的几何图形被理解成方向指示器：根据这种理论，移动平均线、带支撑线和阻力线的趋势通道，各种形态，如W形和M形、头肩形、三角旗形或艾略特波浪理论能够标出某支股票价格变化的转折点，或者给出股价什么时候以及如何继续发展的线索。

简单地说，分析师观察某支股票价格的发展变化，并试图确定，这个图标显示怎样的一种模型。如果他掌握了一种模型，比如趋势通道，他就能通过这个模型预测所涉及的有价证券的价格走向。对于没有参与其中的观察者来说，这有些像通过鸟的飞行轨迹来预测未来的方法。这是一种在几百年前流传甚广的技术，尽管很少听到这种方法取得什么效果，并且现在看起来有些过时了。

如果投资者不追随股价趋势和图表分析，那么他会有另外一种机制，也就是代表性。如同我们根本不愿相信，一个害羞并深居简出的人是农夫一样，我们也很难想象，随机性能够产生可以应付各种股价图表的模型。结论是显而易见的，如果这个模型不是随机产生的，那么它就是以某种更深层次的机制为基础的，图表分析就是试图对这种机制进行探究。如果有人破译了这种机制，他就能以此赚钱。

所以，一切都是随机的吗？股市图表技术分析师否认这一点。他们声称，与轮盘赌不同，图表并不是由随机性决定的，而是反映了人类行为。这些行为在特定的情况下不断重复。听起来很合理，但考虑到人类性格和行为的无限不确定性，并注意到数以百万计的影响人类行为的变量，要从一根曲线中看出所有的一切，是不是有些过于乐观了？并且我们还没有谈到，人类的行为也是会被随机性所改变的。

图表分析师反驳说，很多股价遵循着图表技术的规律性，这难道不是图表几何图形和股价发展之间存在内在联系的最好证明？不是股价构成一般法则的最好证据吗？我宁可说不是。这一点可以通过数据挖掘方法加以解释，人们从填满成千上万的股票价格的盒子里，也就是金融市场里，寻找出那些偶然符合某种特殊变化模型的价格走向，并以此来证明股价走向存在着普遍性。如果你有闲暇，你可以自己尝试一下抛硬币实验。做10组抛100次硬币的实验，并写下实验结果。你很有可能在这10组实验中发现重复的模型。随机性又嘲讽了我们。

模型是这样进入随机时间序列的：人们用足够长的时间来寻找各种因为偶然的原因以类似的方式发展的股价。嘲讽者称这种方法为“墨西哥狙击手”：人们用手枪射在一堵墙上，然后在弹孔的四周画上靶子，并赞美他弹无虚发的射手能力。如果有人强调有很多的股价遵循图表技术模型，那他也应该反过来问问，又有多少股价没有遵从这些规律呢？这样一比较，结果可能就是令人失望的。

这种观点也适用于对这种说法的抗辩。比如，有人说有很多的技术分析师用这种方法赚了钱。这听起来不错，但是却没有回答又有多少技术分析师用这种方法赔了钱。当然，这类人是很少能够被找到的，因为在犯了足够多的错误之后，他们就被踢出市场了，剩下的只是那些有成效的图表分析师。也许他们不是依靠图表分析取得了成效，而是尽管有图表分析的干扰或者说错误诱导仍然取得了好的成绩而已。一个幸存的卓有成效的图表分析师也许只是侥幸。他并不能够作为图表分析优越性的证明。如果图表分析确实是有明显优势的话，人们不禁要问，为什么有的分析师不用这种方法呢？

关于图表分析的争论尖锐化，还上升到了一个哲学高度。未来已经被固定在命运的轨道里了吗？如果确实是，那么图表分析师就成了现代的先知。他们不是通过鸟的飞行或者动物的内脏，而是通过股票的价格变化来读出我们的命运，或者更正确地说是读出市场的命运。但如果我们的生活确实是被预先确定的话，我们还能改变它吗（即使我们看清了它）？因此，寻找图表分析模型就如同寻找能够诠释一切的、统一的世界方程式。证券价格、鸟类的飞行和自然的美学，所有这一切都应该遵循统一的法则、模式或方程式。图表分析用黄金分割或者艾略特波浪等理论向我们透露了这个世界方程式的一部分。神的计划在向我们示意。即使不是极端的怀疑主义者，也会对这种想法感到不适。

与这些根本性的哲学思索不同的是心理学的解释。如果通过投资杂志的传播和推广，很多市场参与者了解图表分析的思想和预测，那么，图表分析就会成为自我实现的预言。因为所有人相信它，并按照它来进行交易，所以预言的事情就果然发生了。如果有人根据图表分析期望股价会上升，就会买入股票，由此，真的推高了股价。

实际上，技术分析和我们对它的信任有可能更多的是一种心理现象。我们的头脑不愿意相信这些模型是随机的。我们的头脑用某种诠释或某种内在意义使它变得崇高，并由此实现了内心的另外一个愿望：拥有更多安全性和一个可理解的世界的愿望。而资本市场恰恰充斥着复杂性和不确定性。从心理学中我们得知，人类的头脑寻找着避开这些问题的途径。人们用给予我们依靠和信心的、简单的几何模型来解释这些问题，而不是通过分析利息、汇率、政策、经济增长和其他因素之间的复杂内在联系，来使自己认识到，未来是不确定并充满危险的。

由此，除了简单易懂，图表分析还诱发了一种欺骗性的安全感，因为资本市场上发生的事件看起来都是事先确定的。现在，我们认识了未来的股价，这使得我们不再感到软弱无力，不再感到孤独无援地被资本市场上的随机、粗暴事件所掌控。如果技术分析还预言一些人们乐意相信的东西，那就更进一步地提高了投资者精神上的幸福感。由此看来，图表分析满足了人类内心深处对安全、对一个可理解的世界的需求以及一切尽在掌控中的感觉。因此，我可以大胆地说，在未来，这样的人还会存在，他们如果不是从鸟的飞行，就是从有价证券价格轨迹来预测未来。

与之相反，对于资本市场，经济学家们常常偏爱一个模型，这个模型的运动轨迹让人想起醉汉。这就是“随机游走假说”。假设有一个醉汉，他左右摇晃、曲里拐弯地走在回家的路上。醉汉的目标是清楚的，但可惜只有当他到达目的地后，我们才能知道他的目标。这对预测来说就已经太晚了。他的曲线运动的模式对他的目标只有很少的说服力，甚至没有任何说服力。

由此，我们可以想象，有价证券价格的发展就像一个巨大的轮盘赌的结果，不同的只是在这里出现的不是球的数字，而是价格的波动。某一天股价如何波动是一个随机的事件，不能通过过去的价格变化轨迹来确定。如同轮盘赌的球，股市价格也没有记忆力。支持这种观点的是各种相关事件，这些事件影响资本市场的状况。如果它们不是偶发的，也肯定不是由过往的股价图表决定的。这些事件包括利率下降、灾难、战争、风暴、选举结果以及现实世界的其他事件。这一切对图表分析是不起任何作用的。如果按照一个特定的方程式，股价会出现不断的上涨，那么，即使是发生战争或者面临国家破产，这种上涨也会到来。这可信吗？

但也许你会反驳说，在股市确实存在一定的关联关系，确实存在规律和因果关系，它们决定着资本市场的各种现象，我们不能对此加以利用吗？可这到底是什么呢？也许传奇的飞艇能够给我们回答这个问题。