第三节 BSA在风险监管中的应用
一、部门资产负债分析有助于监测宏观经济弱点
国际经济金融研究发现，过去10年来，宏观经济各部门的发展愈趋整合，其中金融部门在风险传递与扩大上扮演非常重要的角色。如果缺乏管控，各部门的资产负债不匹配问题会彼此强化，进而产生滚雪球效应，导致经济体发生国际收支危机；相反地，只要监管当局知道宏观经济弱点所在，并采取适当政策或措施，将可取得先机缓解外部冲击、加强信心、或把风险从危机部门转移至安全部门。
因此，监控经济部门的资产负债表，是金融稳定评估与预警系统的方法之一。同时，长期观察其对于汇率、利率、市场、信用等风险的暴露变化，可掌握部门间交叉风险头寸变化的关联性。
二、BSA的风险分析法
（一）钻石图型指标变化分析
部门脆弱性指标主要有4大项，指标数值愈大表示风险愈大，以钻石图型可呈现部门或分组的跨国或跨期间的变化含义（见图2-2），包括：
（1）政府负债占政府收入比率——为政府部门负债的可持续性指标；
（2）政府短期外债（1年以内）占政府负债比率——为政府部门信用风险的指标；
（3）外债占出口比率——为国外部门的可持续性指标；
（4）短期外债及外币存款占外汇储备（含银行体系的国外资产）比率——信用风险指标及汇率风险指标。
图2-2 钻石图形指标分析示例1
（资料来源：Rosenberg（2005）, Debt-Related Vulnerabilities and Financial Crises： An Application of the Balance Sheet Approach to Emerging Market Countries, IMF Paper．）
图2-2的左方为国际货币基金组织以BSA探讨经历金融危机的国家，包括阿根廷、巴西、厄瓜多尔、印度尼西亚、韩国、墨西哥、菲律宾、俄罗斯、泰国、土耳其及乌拉圭。在金融危机发生前后，上述4项指标的变化，1992年未发生金融危机前该4项指标表现均较2002年发生金融危机时为优；右方图则对照显示未发生金融危机的国家，该4项指标在1992年与2002年的变化有增有减，也即以BSA作4项指标钻石图分析，当4项指标均有恶化迹象时，金融危机发生的概率会有提高趋势。
图2-3则为国际货币基金组织对拉丁美洲、东亚国家、中东欧国家及中东非洲土耳其等国家的宏观经济脆弱点分析，以2002年相对1992年作比较，东亚国家及中东非洲国家的政府债务过高，显示财政赤字是最大的问题；拉丁美洲国家2002年有发生金融危机的趋势；中东欧的经济整体而言有大幅的改善。
图2-3 钻石图形指标分析示例2
（资料来源：Rosenberg（2005）, Debt-Related Vulnerabilities and Financial Crises： An Application of the Balance Sheet Approach to Emerging Market Countries, IMF Paper．）
（二）比率指标跨期间及跨地区的比较
国际货币基金组织（IMF，2005）分析中东欧（CEE）、中东非洲和土耳其（AMT）、拉丁美洲（LAT）、及东亚（EAS）4大区域的宏观经济弱点，图2-4是跨区域比较不同时期的非金融企业部门的债务情形，长条图最左边则是4大区域的平均值（AVG），提供比较参考基准。左图显示东亚国家企业部门的外币负债占GDP比重为4大区域之首，并从1994年的32%左右增至2001年的39%，汇率波动对其影响最大；右图显示拉丁美洲国家企业部门的银行资产比重下降，海外资产比重上升。
图2-5是利用资产负债表做压力测试，评估利率波动与汇率波动对政府债务的影响程度。结果显示：新兴市场政府部门的债务对突发事件非常敏感。A图中短期实际利率的两个标准差冲击、B图中汇率贬值30%、 C图中实际利率和GDP增速的一个标准差冲击都引起政府债务的大量增加，债务与GDP的比率提高了约10%。
图2-4 BSA分析示例
（a）1994年和2001年非金融企业外债/GDP和私人外币债务/GDP；（b）1992和2002年非金融企业的银行资产/GDP
（资料来源：Rosenberg（2005）, Debt-Related Vulnerabilities and Financial Crises： An Application of the Balance Sheet Approach to Emerging Market Countries, IMF Paper．）
图2-5 BSA配合压力测试对政府债务的评估
（a）实际利率两个标准差的冲击导致2007年政府债务占GDP比率的增量；（b）汇率贬值30%的冲击导致2007年政府债务占GDP比率的增量；（c）实际利率和GDP增速一个标准差的冲击导致2007年政府债务占GDP比率的增量
（资料来源：Rosenberg（2005）, Debt-Related Vulnerabilities and Financial Crises： An Application of the Balance Sheet Approach to Emerging Market Countries, IMF Paper．）
图2-6示例BSA如何运用于单国经济弱点的评估，左图为秘鲁2002年政府部门、金融部门及非金融部门的外币净头寸比较；右图为巴西从1997年至2003年外币资产组成的变化。
图2-7为巴西3项脆弱指数在1997年至2003年的变化。
图2-6 BSA用于单国经济弱点评估示例1
图2-7 BSA用于单国经济弱点评估示例2
三、BSA对新兴市场经济体的风险监管启示
国际货币基金组织运用BSA对东欧、东亚、拉丁美洲及中东非洲等区域的新兴市场经济体进行实证研究，分析其从1992年至2002年的政府部门、金融部门及非金融企业部门的资产负债表，结果显示尽管使用有限的区域和有缺漏的时间序列数据，依然可以获得有效的BSA分析结果。国际货币基金组织通过对上述新兴市场经济体的研究，就宏观监管提出下列重要的启示：
（一）稳健的流动性管理为预防金融危机的首要工具
（1）短期性资产的缓冲头寸与坚强的政府部门资产负债结构（采用弹性汇率）可防范市场的突然崩解，提供适当政策反应的时间；
（2）企业部门的资产负债结构须具备充分的缓冲与避险头寸，以改善部门间的风险分配与传递；
（3）强化银行监管以限制外汇暴露头寸与期限错配头寸；
（4）政府与企业部门都须有稳健的负债管理，才能规避利率风险、汇率风险与信用风险。
（二）政府债务显著提升，对汇率及利率波动特别敏感
（1）上述四大新兴市场经济体的政府债务在10年间显著提升，平均债务占GDP的比率从1992年的60%上升至2002年的70%；
（2）国内政府债务比例有提高趋势，外债比重仍高，对汇率风险暴露持续上升。
（三）商业银行的资产负债表是金融风险的分配及传递核心
（1）银行惯于吸收短期限存款支付长期限贷款，导致期限错配；
（2）外币融资与投资越兴盛，导致金融部门增长伴随高度外币资金流动，越容易遭受汇率波动影响；
（3）银行的汇率风险通过其金融中介角色可迅速转移至民间及政府部门。