2.3　息税前利润率和息税折旧摊销前利润率

一些教材通过在分子上加回企业所得税和利息费用，来改进净利润率的计算公式；税负越低，则公司每单位收入的利润就越高，所以，低税负的国家是一项竞争优势。

计算息税前利润率，有助于在同一行业不同公司或不同地区的公司之间进行比较，它是经营利润（即息税前利润EBIT）与营业收入之比。这一比率衡量公司的实际经营业绩，不考虑利息费用（包括负债水平和负债成本）和税负的差异。

在经营利润上加入折旧摊销，可以进一步拓展息税前利润率的定义。息税折旧摊销前利润（EBITDA）表示未扣除利息费用、企业所得税和折旧、摊销之前的利润。

息税前利润率和息税折旧摊销前利润率分布：标普500指数成分股

图2-3表示所有标普500指数成分股的息税前利润率分布。息税前利润率平均值为17.2%，中值为15.9%。息税前利润率高于25%的标普500指数成分股只有20%。

图2-3　标普500指数成分股：息税前利润率分布

图2-4表示息税折旧摊销前利润率分布。图中，息税折旧摊销前利润率平均值为24.9%，而中值为22%。

图2-4　标普500指数成分股：息税折旧摊销前利润率分布

■例2-8　息税前利润率和息税折旧摊销前利润率：加拿大国家铁路公司

通过加拿大国家铁路公司的利润表，阐述这个利润率的计算过程（见表2-7）。

表2-7　加拿大国家铁路公司：简略利润表

资料来源：加拿大国家铁路公司（2007）《美国公认会计准则》。

收入78.97亿美元，息税前利润28.76亿美元，则息税折旧摊销前利润率的计算结果如下：

为了计算息税折旧摊销前利润率，折旧及摊销必须加回到经营利润中。上表显示折旧及摊销为6.77亿美元，所以，息税折旧摊销前利润为35.53亿美元（2876+677=3553）。息税折旧摊销前利润率的计算过程如下：

上述两个数据都很不错，体现了加拿大国家铁路公司的市场优势地位和优异的成本管理能力。