案例分析

以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为例，说明其成长能力财务分析报告（企业经营者的立场）的撰写。

一、伊利简介

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（股票代码：600887，以下简称伊利股份）是中国唯一一家同时服务于奥运会和世博会的大型民族企业。伊利股份始终以强劲的实力领跑中国乳业，并以极其稳健的增长态势成为持续发展的乳品行业代表。

伊利股份拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个。2013年前三季度，伊利股份实现营业总收入365.71亿元，平均单季营业收入稳定超120亿元，同时净利润实现25.25亿元，同比增长82.7%。

伊利股份致力于“成为世界一流的健康食品集团”的愿景，不断进取，坚持以世界领先的标准要求自己，以全球化视野、国际化胸怀竭诚满足不同区域消费者的健康需求，成就消费者的健康生活。

二、公司基本情况

1.公司法定中文名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司

公司法定中文名称缩写：伊利股份

公司英文名称：Inner Mongolia Yili Industrial Group CO.，Ltd.

2.公司A股上市交易所：上海证券交易所

公司A股简称：伊利股份

公司A股代码：600887

3.公司注册地址：内蒙古呼和浩特市金山开发区金山大道1号

邮政编码：010110

4.公司的经营宗旨：专注乳品和食品行业，做中国乳品专家，不断创新，以追求人类健康生活为己任；与时俱进，勇于探索，广泛合作，不断超越，实现引领中国乳业、打造世界知名品牌的愿景；为股东创造丰厚收益，为员工谋求良好发展，为社会尽更多责任。

5.公司的经营范围（略）。

三、公司所处行业的基本情况分析

1.行业竞争：

（1）伊利股份在国际上的竞争水平（略）。

（2）伊利股份与国内其他品牌的竞争（略）。

（3）营销能力竞争手段（略）。

2.行业的优势：

（1）卓越的生产技术（略）。

（2）庞大的产业规模（略）。

（3）先进的社会理念（略）。

3.行业的劣势：

（1）奶源技术问题（略）。

（2）乳业安全问题（略）。

（3）国民对乳制品的消费观（略）。

4.公司的机会（略）。

5.企业竞争战略（略）。

四、发展能力的说明（部分）

发展能力又称成长能力，是指公司未来可能的前景，是经营者的目的。伊利股份2011—2012年成长指标的比较如表1—3—2所示。

根据表1—3—2可以发现，营业利润增长率小于零，即2011年下半年至2012年上半年的利润为负增长，这是由于行业竞争加剧导致的，并非公司获利情况的未来趋势。2011年的净利润增长率大于零，表明公司本期销售收入有所增长，市场前景较好。将这两个指标一起分析不难发现，虽然收入有所增长，但利润在减少，说明收入增长率的质量不是很高。营业利润增长率为负增长，可能是受相关成本费用因素变高等多方面影响，导致了公司本期获利能力降低。单从数据方面来看，公司的成长能力比较弱，但是从现实的需求来看，只要公司把握好品质，还是有较大发展空间的。

五、分析和评价

2010年，面对成本上升、利润趋薄、竞争日趋激烈的市场环境，公司通过加强资源整合、强化奶源基地建设、加强技术创新和人力资源建设等一系列强有力的举措，进一步提升了公司的核心竞争能力和获利水平。全年实现主营业务收入29664987260.70元，较2009年增长17.56%。

2011年，是世界经济及中国乳业发展历程上极不平凡的一年。由金融危机引发全球性经济危机，乳制品消费市场受到了巨大冲击。面对种种不利因素和复杂的外部环境，公司全体员工发奋努力，克服种种困难，使企业经受住了严峻的考验。全年实现主营业务收入37451372248.72元，较2010年增长12.13%。

2012年，乳制品销售市场回暖，伊利股份作为2010年世博会乳制品赞助商，在大力宣传以及强化营销管理的基础上，各项指标均有较大幅度增加，2012年全年实现营业收入41990692102.35元，利润总额达2086761761.70元。

通过对伊利股份成长能力的分析，可知其2012年上半年的整体情况与2011年同期相比呈下降的趋势，公司在经历了2008年三聚氰胺事件后做出了正确的决策，不断地追寻高科技发展和品质优先，使得伊利股份仍然能够在乳业这一行业占据领头的地位。

六、建议

三聚氰胺事件发生后，乳业一直处在复兴的阶段，而伊利股份经历了一个复兴与发展的阶段。公司通过对2011—2012年的分析，调整了资本结构，销售政策已基本成熟，但成本费用的控制还需要采取一系列的措施进行改进。同时，以优化产业结构为基础、技术创新为动力、资本运营为杠杆，加快公司发展速度，提高公司的获利能力，为股东创造更多的回报。

七、总结

虽然伊利股份在2008年经历了由奥运营销之大喜瞬间坠入三聚氰胺事件之大悲的巨大落差，但是，它是一家实力雄厚的乳品制造企业，并且稳坐行业翘楚之席的事实仍然没有动摇。

伊利股份是业内产业布局最完善的企业，相比蒙牛乳业和光明乳业基本依靠液态奶，伊利股份是靠液态奶、冷饮、奶粉“三条腿”走路。有数据显示，三鹿倒下后，伊利股份迅速抢占奶粉市场，市场份额已从之前的不到10%上升至13%。对于三元股份、光明乳业、伊利股份三家A股公司的投资机会，业内普遍认为伊利股份中长期更值得关注，除了明显的估值优势外，公司长达8年的股权激励计划有助于未来业绩的释放。同时，公司的销售费用较高，若能适当压制，利润增长空间弹性较大。此外，通过签约世博、跨行业合作，伊利股份也在积极谋求新发展。