6.前景理论

学过经济学的朋友应该知道，经济学理论有个最基本的前提条件，叫“理性人假设”，它认为每一个从事经济活动的人都是理性的，他们所做的各项决策都会以最小的经济代价去获得最大的经济利益。

但事实上真的是这样么？如果你认为整个市场上的投资者都是理性的话，单纯运用经济学去做投资决策往往会陷入困境，因为现实中人的诸多行为是较为主观的，并无理性可言。

为此，丹尼尔·卡内曼和阿莫斯·特沃斯基教授，进一步将心理学研究应用在经济学中，从实证研究出发，从人的心理特质、行为特征揭示了影响行为的非理性心理因素，提出了前景理论，由于其突出贡献，于2002年获得诺贝尔经济学奖。

前景理论认为人们会表现出以下几个特征：

一是确定效应。人们在确定的收益和“赌一把”之间，多数人会选择确定的好处。比如，有两个方案供大家选择，方案A是100%获得3万元，方案B是80%概率获得4万元，20%概率一分钱也无法获得，实验的结果是大多数人选择方案A，100%获得3万元，尽管从理性角度来看，方案B更佳。

二是反射效应。人们在确定的损失和“赌一把”之间，多数人会选择“赌一把”。做一个与前面类似的实验，事件A是100%损失3万元，事件B是80%概率损失4万元，20%概率一分钱也不会损失，实验的结果是大多数人选择事件B，与第一个实验正好相反，尽管从理性角度来看，方案A更佳。

三是迷恋小概率事件。大家明明知道买彩票中500万几乎是不可能的，但是很多人还是这么做了，因为大部分人还是心存侥幸会发生小概率事件。

四是参照依赖。人们对得失的判断是根据参照点决定。比如，公司发年终奖时，你获得1万元奖金，起初可能还挺高兴，但是后来得知能力和你差不多、甚至不及你的同事获得1万5的奖金，你的心情可能只剩下愤怒了。

如果你符合前景理论描述的特征，在投资市场就要小心了，你很可能会做出以下行为：

一是过早止盈、过迟止损。即使你很幸运的找到了一只有望长期上涨的股票，由于短时间内的波动，你害怕失去已经获得的利润，提早做出卖出行为。同时，如果你买进长期下跌的股票，你会倾向于持有，而不是卖出，甚至不惜把每个月的工资收入都拿来补仓，最终结果是越套越深。即使你身处牛市，过早止盈、过迟止损最终会使你陷入小赚大赔的尴尬局面。

二是参与市场投机。其实大家知道挖掘到黑马股的概率很小，但是有幸买到了，可能短时间获得几倍的收益。这种情况下，人们会忽略市场中的白马股，而是通过小道消息去搏一搏黑马股，殊不知这样做大概率会失去你辛苦积累起来的本金。

三是投资不适合自身的产品。如果你自身是个风险偏好较低、较为保守的人，你无法接受本金受到损失，但因为身边的朋友投资风险等级高的产品，赚了很多钱，你心里会变得不平衡，会变得跃跃欲试，参与一场自己无法把控的游戏。

上述三种情形对于投资都是不利的，所以当你做投资决策时，要快速过滤下自己是否陷入了前景理论提到的特征，使自己在投资过程中尽可能保持理性。当然，前景理论只是众多行为金融学理论中的一个，本文只是给你点启发，希望你能关注到投资市场中非理性的一面，特别是在牛熊市里会发挥到极致，你需要引起警惕，并通过学习积极应对。