推荐序一 新时代资本的历史使命

每个时代都有自己的时代主题、挑战和叙事，无论是从技术的角度、商业突破的角度还是全球化的角度。新时代的资本，必须用创新的资本逻辑，才能完成它在这个时代的历史使命和历史责任。

改革开放前四十年，需要解决的问题是经济发展，我们已经基本完成了脱贫攻坚；而接下来，中国必然进入优先考虑国家安全和社会公平的发展新阶段。

从全球的实践来看，目前众多知名的一线投资基金都已经将环保等要素纳入投资流程，积极的投资者会寻求与环保相关的投资机会，将投资组合倾斜向新能源和传统行业的环保升级改造，收窄甚至拒绝投资烟草、枪支等对社会有负面影响的行业。全球一年的新能源汽车产量才几百万辆，所有新能源汽车公司的股票的估值却一度超过了化石能源车公司的估值，宁德时代市值突破万亿人民币，超过了龙头石油企业的市值，这是资本聚集影响行业变迁的集中展现。

中国私募股权行业已经从一个“小众”行业，发展为资产管理行业的重要组成部分，开始从量的增长向质的发展迈进。其在满足居民财富管理需求的同时，对于促进创新资本形成，提升直接融资比重，支持科技创新和产业转型升级，正发挥着越来越重要的战略性作用。以我之前工作所在的全国社保基金理事会为例，其从2000年接受中央财政划拨200亿元初始运作资金，到2018年总资产超过2.2万亿元，在18年间投资滚存收益达到1万亿元。

一个很好的现象是，国有资本在这方面的响应很积极。很多政府引导基金和市场化母基金在投资标准里加入了可持续发展和社会责任等相关内容，这对市场化投资机构是极大的带动和引导，因为在国内的募资端，机构投资者以国有资本为主，如果市场化投资机构没有相应的思考和行动，就不太好拿到钱。

具体来说，新时代的资本，应该主动站在社会变革的大方向上，与国家战略同频共振，将投资聚焦在“双碳”和硬科技，支持产业链国产替代，大力布局高端制造、生命健康等战略新兴产业。正确理解和支持共同富裕，加强自律，防范政策和法律风险。

这本书的主题，就是探讨新时代资本的历史使命，恰逢其时。新经济大分流、大分散时代等提法也充满新意，只要是能够发挥积极作用的技术进步、社会发展、资本要素，一定是分散化的，今天新能源汽车产业、数字化产业和“双碳”产业，都印证了这一点。

在过去多年，中国对科技行业采取的都是“监管宽松”的政策，但在市场化竞争下胜出的互联网巨头，虽然公司本身很优质，估值也很高，但大多以模式创新类为主，科技含量并不高，同时也开始走向垄断。于是中国也吸取了美国的经验教训，开始通过出台新法规等手段，防止资本野蛮生长和无序扩张，支持和引导资本规范健康发展。

新时代的科技公司和它们背后的资本，也应该参与中美科技竞争的大时代主题，参与用新经济发展带动共同富裕、实现“中国梦”的民族复兴大业。作为一个还在发展中的大国，我们应该正确看待资本在国民经济活动中的地位和作用，既不要鼓吹资本化，也不要把资本妖魔化，总觉得资本是政策应该打压的对象。

历史的经验已经证明，完全市场化和完全监管都不可行，中国正在这二者中间进行“再平衡”的新探索，这也反映了中国正在重置中的经济发展底层逻辑：从增速优先转向增长兼顾公平的同时，追求共同富裕。在这个过程中，不同所有者的资本、不同层次的资本、不同国家的资本，都要围绕着新时代的主题，才能满足不断变化的社会新需求，资本在得到回报的同时，也要为社会其他生产要素和其他群体带来共同富裕的新机遇。

全国社会保障基金理事会原副理事长

王忠民