1.2.2 金融支持对科技创新的作用

金融促进技术创新的主要机理是动员储蓄、降低信息成本，为科技创新提供规避、防范和化解创新风险的手段和渠道（Mckinnon，1973；Shaw，1973）。阙方平、曾繁华等（2015）认为，金融对科技创新的支持作用主要体现在：第一，金融为科技创新提供了良好的外部环境；第二，金融能够为科技创新分散风险；第三，金融促进科技创新成果转化，使科技创新有了现实意义。从金融支持的类别来划分，国内外关于金融支持对科技创新作用的相关研究，主要可以分为两大板块，一是金融机构对于科技创新的支持作用，二是资本市场对于科技创新的支持作用。

（1）金融机构对于科技创新的支持作用

国外的经济学家早在20世纪初就展开了对金融机构支持科技创新的研究。奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特（1912）对金融与技术创新的关系进行分析，认为经济发展的实质在于创新，创新是生产要素的组合，银行信用的重要作用是为生产要素新组合提供购买力，这种购买力不是来自真实票据的贴现和抵押，而是来自银行信用创造，银行信用通过为生产要素组合提供购买力来推动经济的发展。由于健全的银行体系有利于甄别出有投资价值的创新项目，促进科技创新和进步，因此银行系统有助于经济发展与科技创新活动的开展。他认为没有信贷就没有现代工业体系的建立，现代工业体系只能依靠创新建立，而信贷对于创新实现又至关重要，因为信贷作为首要因素，正是以新组合为契机进入循环流转的。King和Levine（1993）认为，银行等金融机构可以通过判断企业以及项目的前景，对其中最具潜力的企业和项目加大信贷资金的支持，从而达到促进科技创新的目的。

虽然金融机构对于科技创新的推动作用无可争议，但实际上科技型中小企业在需要金融支持时却面临重重困难。英国金融产业委员在20世纪30年代，提出了著名的“麦克米伦缺口”，指出中小企业在发展过程中存在严重的资金短缺，金融机构愿意或能够为中小企业提供的融资服务的资金数额与中小企业需要的融资数额之间存在非常大的缺口，资金的短缺严重制约了中小企业的发展。另外，对于科技型中小企业，即便是金融机构愿意为其提供资金支持，但是由于科技创新项目高投入、高风险的特征，以及金融机构自身的投资偏好和风险规避需求，科技企业和科技创新项目难以获取相应的资金支持。从这一层面来说，金融支持科技创新活动开展的程度是不高的。林毅夫和李永军（2001）分析了我国中小企业相对于大企业而言，生产了更多的社会财富，符合我国的资源比较优势，在我国银行业较为集中的现状下，中小金融机构倾向于向中小企业提供融资渠道，同时他们也论证了发展中小金融机构对于科技创新企业发展与科技创新的积极影响，说明大力发展中小金融机构已经成为解决我国中小企业融资困难问题的最佳途径。连平（2017）指出，应当充分发挥各类金融机构的作用，通过建设科技园促进金融与科技的融合。

（2）资本市场对于科技创新的支持作用

除了金融机构以外，国内外的学者还广泛研究了资本市场对于科技创新的支持作用。Chowdhury和Maung分别运用最小二乘法、交叉变量回归法和面板回归法对新兴国家和发达国家的科技创新金融支持情况进行了实证分析，结果表明金融市场的发展水平对于科技投入有明显的影响，金融市场的成熟程度越高，其对于科技投入的促进作用就越明显。Douglas Diamond和Philip Dybvig创立了流动性的模型，研究了金融制度的安排、流动性和技术创新之间的关系，他们认为稳定的技术创新源于金融制度的安排和金融市场较强的流动性。King和Levine（1993）强调，持有具有创新和可分散风险项目所发行的股票可以有效降低风险，并促进社会对科技创新活动的投资，他们的研究结果揭示了资本市场和科技创新之间的相互作用关系。Kortum和Lerner（2002）通过实证研究方法收集美国1965—2002年的20个制造行业的数据，建立专利生产函数，以衡量美国风险投资对科技创新效率的影响，结果表明在不同的年度，风险投资对于科技创新的支持程度不同，但是均能有效发挥对科技创新的推动作用。国内方面，邓乐平等（2001）认为资本市场是科技创新的重要保证，金融与高科技的融合是通过资本市场尤其是风险资本市场完成的。郭澄澄等（2022）基于2001—2020年中国A股市场高新技术企业的样本数据，开展多层次资本市场对科技创新的作用机制研究，发现资本市场结构多元化有利于我国高新技术企业资本积累和全要素生产率的提升。

还有部分学者较为关注中小型科技企业的融资问题。李坤、孙亮（2007）聚焦中小企业的融资问题，他们认为，开放性的金融能够推动中小企业通过资本市场融资有效解决融资难问题，同时有助于中小企业提高科技创新能力，改善自身经营管理，增强企业竞争力。中小企业当然也包括科技企业。由此可见，国内外学者的研究均表明，资本市场对于科技创新也具有显著的支持作用。程欣炜等（2015）运用二元Probit模型，研究发现科技型中小企业较一般中小企业更容易获得银行贷款，金融产品创新是影响科技型中小企业融资最重要的因素。袁卓苗（2018）运用DEA中的超效率CCR模型测算了76家新三板科技型中小微企业在2014—2015年的融资效率，并提出提升中小科技企业融资效率的对策建议。