推荐序五

《伟大的转型——金融个性化重塑全球银行业》是一本引人入胜、有思想深度的书。它讲述的是，在一个日益互联和线上化的世界中，“个性化”将如何在未来几年，悄悄地重塑金融的基础设施，提升金融服务效率并赋予个人选择的权利。这本书包罗万象，不仅有对未来的展望，而且记录了数字世界当前发生的许多事情。和所有的百科全书一样，它激励读者去学习更多。在阅读过程中，它还会引发我们去思考，去质疑作者的一些预见。这正是本书特质的体现。

以理先生的分析非常敏锐。他认为，市场动荡可能是创新求变的催化剂。电子和虚拟世界，再加上信息经济，可能催生我们无法想象的新产品和新服务。所有这些未来的产品，最终都可能成为在线市场。他告诫我们，天才“不在于复杂，而在于极度简单”，这是他经常与读者分享的经典智慧。

随着从Web 1.0到Web 3.0的演变（向区块链上运行的“无许可制”和去中心化网络的转变），机器之间更广泛的通信（物联网）变得更加普遍，它们可以被用于各种应用程序和新产品。该领域的创新步伐仍在以惊人的速度前进。我们从其他曾经身处另一个“无许可制”环境的市场中获得了什么见解？金融个性化必然包括基于外部性的新产品和服务，以及新的数字产品和服务。环境产品和服务就是一个明显的例子，艺术数字化是另一个。即使是现在，对于是否需要一个标准的、指定的清算组织仍有争议。

以理旁征博引，全面介绍了现有的金融产品和服务。他对社区货币的定义非常明确，分布式金融（decentralized finance，简写为DeFi）模式“正在走上一条任何人都可以共享账本，并同时创建、添加、贡献、发行或交易金融产品的道路”。他的思路非常清晰，读者很容易理解他的想法。我还特别喜欢他结合学术研究的叙事方式，比如他在最后一章浓墨重彩地介绍了戴维·朗费尔特（David Ronfeldt）的“从部落到网络”理论。有些人可能认为这会让讨论失焦，但我很喜欢。

我自觉和这本书很有缘分。20世纪60年代，作为伯克利的一名年轻学者，我设计了一个全电子的营利性商品交易所。当时技术还不够成熟，这些概念也不易被人接受。直到又过了30年，电子交易和股份化才在金融市场上普及开来。新技术加快了这一进程，并将我们带入新的令人兴奋的领域，这种模式现在已经发生了变化。尽管以理在书中使用的是劳埃德交易所的例子（有人可能会说1605年阿姆斯特丹的股指期货已经包含了风险交易），而且有人认为斯德哥尔摩证券交易所才是第一家股份化交易所（没提营利性期货交易所），但这些无碍于他的观点。

以理作为一名学者、新市场的实践者和发明家，以及近期的一本关于电子交易和区块链书的作者，他所提供的历史资料和对未来的展望都是我非常喜欢的。全书最后一部分中的“下一次金融危机”，让我们对金融个性化时代所需的监管制度充满好奇。

以理的书可以帮助读者了解这个“以个人为中心”的新电子世界的由来、现状和令人兴奋的未来。全书开篇讲述了一个冰贸易的故事，结尾又介绍了银行面对的“栅栏原则”政策挑战，书中巧用类比，有助于我们换个角度思考问题。这是一本关于当前和未来数字世界的百科全书，可读性很强。在未来的岁月里，书中的创见可以帮助全社会和个人“跨越”这次伟大的转型。

理查德·桑德尔（Richard L. Sandor）博士

美国金融交易所和芝加哥气候交易所创始人兼首席执行官

芝加哥大学法学院法律和经济学亚伦主任讲师