底层资产的分布特征

集中度：集中持股型、分散持仓型、适度集中型

从私募产品的持股集中度来看，股多策略可以分为集中持股型、分散持仓型、适度集中型。

集中持股型管理人，持股数量通常在10只以下。风格比较极端的基金经理可能仅持有数只股票，在单一股票上押注超过50%的仓位。集中持股的好处是显而易见的，如果选股得当，基金的净值曲线会非常亮眼，大多数1年3倍、5年10倍的产品是依靠集中持股“跑”出收益的。但其风险也不可忽视，如果选股不得当，这类产品会遭遇巨大的回撤，短期内净值腰斩也不在少数。通常而言，私募基金管理人为了避免被投资人贴上“赌”的标签，不会过分集中持股。

分散持仓型管理人，持股数量通常超过20只。偏爱分散持仓的基金经理通常会在投资组合搭建30～50只股票，通过搭配不同的行业，让整个净值曲线的走势更加平滑。分散持仓意味着投资的爆发力弱，但也意味着回撤的幅度相对温和。

适度集中型管理人则介于前两者之间，通常持股10～20只，在追求一定业绩的同时会兼顾回撤控制。比如，璟恒投资的李育慧，就明确控制组合的持股数量在15只左右。

值得注意的是，集中度重点还是看私募的前三大、五大、十大持股占比。如果前三大持股占比已经超过50%，那么不管剩下的50%持有多少只股票，依然属于集中持股模式。反过来，如果组合只有10只股票，但每只股票占比都是10%，且分布在不同的10个行业，那也属于分散持仓模式。

对于刚开始购买私募的投资人而言，建议选择分散持仓或者适度集中的产品，减少遭遇大幅回撤的风险；对于需要在投资组合中增强进攻性的投资人而言，可以适当搭配集中持股型产品，但仓位不宜过高。