第20招

资产的分项目分析

1.流动资产项目分析

流动资产是企业开展日常经营生产业务活动的支柱，是企业创造利润和实现资产增值的重要资源。因此，在资产分析中，要特别重视对流动资产情况进行分析。

（1）流动资产结构的分析。流动资产结构是指企业的货币资产、交易性金融资产、应收账款和存货等项目金额占流动资产总额的比重。流动资产结构分析，就是分析流动资产内部各项目发生了哪些变化，这些变化对企业的经营管理有哪些影响。分析时一般从期初、期末或连续几期的货币资产、存货资产、应收账款等在流动资产总额中所占比重的增减变化，分析判断流动资产构成比重与变动趋势是否合理，对企业的生产销售等有什么影响。

【例20-1】ABC公司2006年12月31日和2007年12月31日流动资产构成资料见表20-1和表20-2。ABC公司所在行业的有关数据为：货币资产在流动资产中的比重为40%，应收账款比重为20%，存货比重为8%～10%。

表20-1 ABC公司流动资产构成情况分析表

表20-2 ABC公司销售收入情况表

由表20-1可知，ABC公司2006年年末流动资产构成比重分别为：货币资金64%，应收票据0.6%，应收账款25.5%，其他应收款5%，存货4%，待摊费用0.8%。到2007年年末货币资金上升到66%，应收票据下降为0.4%，应收账款下降为23%，其他应收款仍维持2006年水平，存货资产上升为5%，待摊费用下降为0.6%。这些变化表明：第一，ABC公司货币资金充足，短期支付能力和应付市场变化能力较强。2007年占流动资产比重比2006年又上升了2%，与证券之星行情分析软件统计的同期同行业的48%比较，高出16个百分点，显然高出太多。由于货币资金是非盈利资产，持有过多会造成资金的浪费，因而从货币资金利用效率上看，效率较低，没有充分利用。如果将这些多出的货币资金用于交易性金融资产或偿还一部分债务，这样资金利用的效率要高得多。但在具体分析这一问题时，应结合企业现金流量一并进行。第二，应收账款、其他应收款和应收票据合计比2006年下降了2.7%，说明企业货款回收和管理工作比上年有所改善，但占流动资产的比重还是过大了一点，与证券之星行情分析软件统计的同期同行业20%比较，高出3个百分点，这一情况，有待进一步改进。第三，存货资产占流动资产比重比2006年有所上升，但由于2006年主营业务收入有较大幅度的增长，存货资产略有上升，属正常范围。该公司存货资产在流动资产中所占比重较小，只有5%，与证券之星行情分析软件统计的同期同行业8%～10%比较，偏低。但与本企业2年比较，一直稳定在4%左右，而主营业务收入却增长了25%，说明公司存货是合理的。第四，从总量上来看，公司流动资产2007年比2006年减少了5125万元，在原有的基础上下降了8%，主营业务收入在原有基础上增长了25%，说明该公司流动资产构成较为合理，资金使用效益也较好。

通过上述分析可知，判断一个企业在正常情况下流动资产内部组成结构是否合理，应与企业的生产销售，企业所获取的利润联系起来进行分析，才能得出结论。当各项资产的增长低于销售收入和利润的增长时，这种结构一般来说是合理的；当各项资产的增长大于销售收入和利润的增长时，这种结构比例一般来说就不合理。

（2）流动资产主要项目的分析。

第一，货币资产的分析。货币资产是流动资产中的现金、银行存款和其他货币资金的总称。企业积存货币资金有三个动机，即交易性动机、预防性动机和投机性动机。交易性动机是指企业为了满足其正常生产经营过程中交易活动的支出。预防性动机是指企业为应付生产经营活动过程中出现的意外事件而必需的支付。投机性动机是企业为满足生产经营活动过程中出现的意外获利机会而必需的支付，如购入价格有利的股票、有价证券和廉价适销的商品等。因此货币资产存量的多少，在一定程度上反映了企业的支付能力。

其一，货币支付能力分析。货币支付能力可用下列公式进行分析判断：

企业货币支付能力=货币资产-（短期借款+应付票据+各种应付账款）

当货币支付能力为正数时，表示企业货币支付能力较强。当货币支付能力为负数时，表示企业货币资金支付能力较弱。

【例20-2】已知ABC公司货币资产为37990万元，各项短期负债信息见表20-3。

表20-3 ABC公司2007年12月31日流动负债情况表

该公司2007年年末货币支付能力=37990-31239=6751（万元）。表示该公司短期支付能力较强。

交易性金融资产和应收票据也属于企业的货币性资产，它们能否用于偿还短期债务？回答是肯定的。当货币资金支付能力为正数时，表明企业货币资金支付能力强。交易性金融资产、应收票据可不需要立即变现，但当企业货币资金支付能力为负数时，表明货币资金存量不够支付，需将交易性金融资产、应收票据立即变现以偿还短期负债。如果还不够，必须要有新的资金来源。

其二，货币资金持有量的分析。企业货币支付能力为正数，说明货币支付能力较强，但并不表示企业货币资金的持有量是合理的。由于货币资金是一种非盈利资产，积存过多，必然造成资金浪费，积存过少则不能满足上述三个动机的需要。影响企业正常的生产经营活动，增加企业财务风险。那么如何分析企业货币资金持有量是否合理呢？

判断货币资金占流动资产总额比重是否合理，首先看它是否满足交易性动机，即企业正常生产经营活动的支出。其次看它是否能满足预防性动机，即应付市场变化的能力，在满足了上述两个需求后，仍有多余货币，可考虑交易性金融资产，购买证券进行增值。

货币资产中的现金，主要是用于日常开支，根据现金管理条例实行限额管理，其限额一般不超过3～5天的日常开支。货币资产中其他货币资金部分是为当前必须交易结算而准备的，故无需制定其额度。货币资产中的银行存款占用的数额较大，是确定货币资金持有量的重点。银行存款结存多少比较适宜，主要取决于近期需支付货币资金的需要量与结存量是否相近。如果相近，说明货币资金的持有量就是最佳持有量。这个持有量在流动资产中所占比重，就是合理的比重。

第二，交易性金融资产分析。交易性金融资产是企业利用正常生产经营中暂时多余的资金买入可随时变现的债券、股票和基金等。企业在进行交易性金融资产投资时，必须分析其投资的安全性，尤其是投资股票风险的大小。作为一个投资者，必须在分析其投资风险后，才能决定其是否具有投资价值。没有经过分析，盲目投资，会给企业造成经济上的损失。交易性金融资产变现能力强，但获利水平低，因此在流动资产中所占比重应保持一个合理水平。在分析交易性金融资产时，主要看其数量和投资收益增减变动情况，还要分析交易性金融资产的构成和公允价值的增减变化情况。

第三，应收账款的分析。这里应收账款是指企业以信用为基础向其他企业或单位赊销商品、提供劳务而形成的应收款项。包括：应收账款、其他应收款、应收票据。就其性质来讲，应收账款是企业的一项资金垫支，是为了建立销售竞争优势和增加盈利而发生的。相当于销售商品的企业从售出商品到收回货款的这段时间内，为买方提供了一定数额的无息贷款，这部分资金成本必须由企业自身来负担，而且企业还要承担坏账损失的风险。因此，应收账款在流动资产中所占比重不能过大，应保持一个合理的水平，使之既要保证企业扩大销售的需要，又要减少占用数额。

应收账款的分析主要从应收账款增减变动和周转速度两方面进行。在资产总体状况分析的基础上，这里只介绍应收账款增减变动分析和应收账款时间构成分析。

其一，应收账款增减变动分析。应收账款增减变动分析是将应收账款期初数与期末数进行比较，看它的发展变化情况。在流动资产和销售收入不变的情况下，应收账款的绝对额增加了，表明企业变现能力在减弱，承担的风险增大，其占用比重不合理。如果应收账款的增长与流动资产增长、销售收入增长相适应，表明应收账款占用相对合理。由表20-1和表20-2所列资料可知：该公司2007年年末应收账款的绝对额比2006年年末减少2985万元，占流动资金总额的比重由2006年年末的25.5%降为2007年年末的23%。在主营业务收入增长了25%的情况下，应收账款比重不但没有上升，还下降了2.5%。这一成绩是喜人的，说明该公司应收账款变动趋势看好。

其二，应收账款时间构成分析。应收账款时间构成分析是对客户所欠账款时间的长短进行分析。一般来说，应收账款的回款时间越长，坏账风险越大，企业的损失越多，严重的会影响到企业资金的周转。

在对应收账款时间构成分析时，可采用账龄分析法。首先通过会计上提供的有关资料，将客户欠款时间按长短进行分类，并弄清每组账龄金额为多少，然后再将分类结果和所欠金额，编制账龄分析表进行分析。

第四，存货分析。企业存货主要包括：库存材料、在产品和产成品等。存货分析是对存货增减变动和存货周转速度分别进行分析，判断存货资产占用是否合理，原则上讲存货资产增加应以满足生产，不盲目采购和无产品积压为前提，存货资产减少应以压缩库存量加速周转，不影响生产销售为前提。

2.固定资产项目分析

（1）固定资产变动情况分析。固定资产变动分析主要是对固定资产的更新、退废及增长情况进行分析，分析时主要通过以下几个指标进行。

第一，固定资产增长率。固定资产增长率是指一定时期内增加的固定资产原值对原有固定资产数额的比率。其计算公式为：

固定资产增长率=（期末固定资产原值-期初固定资产原值）/期初固定资产原值×100%

固定资产的增长应结合具体原因进行分析，看其增长是否合理。一般来说，企业增加生产设备，生产也应相应地增长，这样才能保证固定资产使用的经济效益。如果是非生产用固定资产，应考虑企业的经济承受能力。

第二，固定资产更新率。固定资产更新率是指一定时期内新增加的固定资产原值与期末全部固定资产原值的比率。其计算公式为：

固定资产更新率=本期新增固定资产原值/本期期末固定资产原值×100%

固定资产更新率是反映企业在现有固定资产中，经过更新的占多大比重，也反映了固定资产在一定时期内更新的规模和速度。在评价企业固定资产更新的规模和速度时，应结合具体情况进行分析，企业为了保持一定的生产规模和生产能力，必须对设备进行更新是合理的，但如果更新设备只是为了盲目扩大生产，则不合理。

第三，固定资产退废率。固定资产退废率是指企业一定时期内报废清理的固定资产与期初固定资产原值的比率。其计算公式为：

固定资产退废率=本期退废的固定资产原值/期初固定资产原值×100%

企业固定资产的退废应与更新相适应，这样才能维持再生产。退废数额中不包括固定资产盘亏和损坏的数额。

第四，固定资产净值率。固定资产净值率是指一定时期内固定资产净值总额与固定资产原值总额的比率。其计算公式为：

固定资产净值率=固定资产净值总额/固定资产原值总额×100%

固定资产净值率低，说明企业技术设备陈旧。

（2）固定资产结构分析。固定资产结构是指各类固定资产原值在全部固定资产原值中所占的比重。不同类别的固定资产所占比重的变动会直接影响企业生产能力的提高。分析固定资产结构及其增减变动情况可以使企业更合理地配备固定资产，使生产用固定资产在固定资产总额中所占比重更趋合理。

企业的固定资产按经济用途和使用情况分为七类，即生产用固定资产、非生产用固定资产、未使用固定资产、不需用固定资产、租出固定资产、融资租入固定资产和土地。

在各类固定资产中，生产用固定资产，特别是其中的生产设备，同产品生产直接相关在全部固定资产中应占较大的比重。非生产用固定资产是指间接服务于生产经营活动的各种劳动资料，如职工宿舍、俱乐部和托儿所等，它的作用主要在于改善职工的生活福利设施，为生产创造一个好的外部环境。这类固定资产在配置过程中，应掌握一个合理的比例。对于不需要的固定资产，企业应积极地采取措施，尽快合理地处理掉，减少资金占用，缩小其比重，使其降低到最低程度。影响固定资产构成的因素主要是企业的生产技术特点，如采掘企业的房屋和运输设备等在整个固定资产中所占比重较大，制造企业的厂房机器设备在整个固定资产中所占比重较大。因此，在分析固定资产结构是否合理时，应结合企业的工艺技术特点作出切合实际的评价。

3.长期投资项目分析

企业进行长期投资的目的是多种多样的，有的是为了建立和维持与被投资企业之间稳定的业务关系，有的是为了控制被投资企业，有的是为了增强企业多样化经营的能力，但多数企业长期投资的目的主要还是为了增加企业的利润。由于长期投资的期限长，投资金额大，对企业的财务状况有很大的影响，因此，在进行报表分析时，应对长期投资给予足够的重视。进行长期投资分析，一般要在分析企业长期投资的合理性、合法性的基础上，进行长期投资的结构分析、效益分析和质量分析。

（1）长期投资的结构分析。长期投资构成分析的重点是分析企业对外投资比重的合理性。一般来说，企业生产经营没有达到最佳经济规模，或没有达到规模经济时，就不应该将自有资金向其他企业投资。也就是说，企业对外投资的比重为多少合适必须结合企业自身的经营状况、经济规模和发展战略来确定。

分析长期投资构成情况主要是对企业长期股权投资和持有至到期投资进行构成分析，长期股权投资主要从企业投资对象、投资规模、持股比例等方面进行分析，借以了解企业投资的经济效益；持有至到期投资一般按照欠账期长短进行分类分析，如果其中有超过合同约定期限的债权投资，其投资质量会受到影响，超过的期限越长，其可收回的可能性越差。

（2）长期投资的效益分析。对长期投资效益分析，一般从三个方面进行：一是分析被投资单位的生产业绩和利润分配政策；二是分析是否如实反映了投资收益；三是分析投资收益反映时，是否存在逃避所得税行为。

（3）长期投资的质量分析。长期投资质量分析可以将长期投资分为有市价的长期投资和无市价的长期投资两个方面进行分析。对于有市价的长期投资，一般可以从以下五种迹象中发现投资质量是否下降：一是市价持续2年低于账面价值；二是该投资暂停交易1年；三是被投资企业当年发生严重亏损；四是被投资企业连续2年发生亏损；五是被投资单位进行清理整顿、清算或出现其他不能持续经营的迹象。对于无市价的长期投资，可以从以下四个方面进行分析：一是影响被投资单位经营的政治或政策环境发生了重大变化；二是被投资单位所供应的商品或提供的劳务因产品过时或消费者偏好改变而使市场的需求发生变化，从而导致被投资单位财务状况发生严重恶化；三是被投资单位所从事的产业生产技术或竞争者数量等发生变化，被投资企业已经失去竞争能力，从而导致被投资单位财务状况出现恶化；四是被投资单位陷入财务困境。

4.在建工程项目分析

对企业在建工程分析，主要从以下三个方面进行：一是企业是否有足够的资金来源；二是建设项目的预期收益率及其风险程度；三是企业经营环境和市场前景是否看好。同时在分析时，还应深入了解工程管理情况，及时发现存在的问题，加快资金周转速度。

5.无形资产项目分析

对企业的无形资产进行分析，主要分析企业无形资产的规模、价值和质量。从无形资产的规模来看，随着科技进步特别是知识经济时代的到来，企业控制的无形资产的数量和质量直接决定了企业竞争能力的大小，无形资产在企业资产中占有的比例越来越大；从无形资产的价值来看，企业无形资产价值在资产负债表中反映的有许多偏颇之处，分析时要详细阅读报表的附注，了解企业无形资产的来源、性质，以谨慎的态度评价企业的无形资产的真正价值；从无形资产质量方面看，一般可以从该无形资产是否已经被其他新技术替代和市价是否出现大幅度下跌等迹象发现其质量下降的速度及其原因。

下面我们以ST东航（600115）为例，分析其在2008年年末和2009年中期的货币资金、应收账款账龄构成（见表20-4和表20-5）。

表20-4 货币资金分析

表20-5 应收账款款龄分析