第4章 国际金融危机的本质(2)
银行根据这些资料，再进行第二关的审核，如果审核通过，银行就会把一万美元贷给借款人，完成这个手续。在中国贷款的话就到此为止了，但美国不同，在美国还有后面的环节，从这个环节之后所衍生的金融产品就可以理解为衍生性的金融工具。后面是什么呢？那就是银行借出一万美元，它就减少了一万美元的资金，它就不好运作了。但是美国有非常发达的金融市场，所以银行可以把这一万美元转化成债券卖掉，卖给谁呢？可以卖给投资银行，像美林等，或者卖给房利美和房地美。以房利美和房地美为例来说，房利美和房地美，简单地讲就是美国政府的事业单位，就是帮助美国老百姓买房子的。因此当银行把一万美元债券卖给房利美和房地美之后，房利美和房地美就会再把它分割成面额1000美元的债券，叫做房地产抵押债券。听起来很不错，很漂亮，这种债券是由房地产做担保的。而且真正的房地产贷款只有七成，相当于用十成的房地产来担保七成的债务，你还担心什么？好了，一万美元的贷款可以分割成10张债券，每张面额1000美元，然后再卖出去。卖给谁呢？卖到美国的金融市场，外国政府可以去买，老百姓也可以去买。
那么保险公司在这个过程中承担什么职责呢？就是为这些1000美元一张的债券提供担保，担保其会支付。而且这个担保的保单很有意思，保单还可以再卖，还可以再到金融市场上去卖出。
所以请各位想一想，这是多么复杂的一个体系啊，和中国相比，你知道它多了多少道环节吗？在中国是到银行就停止了，在美国是银行把一万美元债券卖给房利美和房地美，房利美和房地美创造出10张面额1000美元，总值一万美元的债券。因此除了这些借款人借到的一万美元之外，又创造出了价值一万美元的债券。而这一万美元的债券，还会由保险公司做担保，保证支付。作为担保的价值一万美元的保单还可以再卖。这些叫做什么？这就叫衍生性的金融工具。这就是从一个简单的银行贷款中搞出来的花样。一个花样是债券，这叫衍生性金融工具。这个债券还可以通过保险公司做担保，再来一个衍生性金融工具，而且担保的保单还可以卖掉，到自由市场去交易，又一个金融工具。你看，一万美元的贷款后面有多长的一个链条。
甚至像雷曼兄弟公司，还有更多花样，比如信贷挂钩票据，是什么意思呢？就是把一万美元的债券分割成10张小额债券，然后卖给台湾人或者香港人，这在香港叫做“迷你债券”，在台湾叫做“联动债券”。卖给他们的时候讲得很好听，不要担心，都有美国的房地产做担保，而且是十成的房地产担保七成的贷款，完全不用担心。现在呢？根据我查到的数据显示，台湾人买了200亿元人民币的债券，香港人买了120亿元人民币的债券。
买债券本来不是坏事，不会有问题。可是由于华尔街的贪婪，问题出现了。他们竟然创造出了一个新名词，叫做次贷危机。次贷，也就是次级债。什么叫次级债呢？就是原本不够资格贷款买房子的人，也让他们贷款买房子。财务报表不过关，家庭收入不足，税单也没有，怎么办呢？这些人要贷款的时候，中介机构就开始像我们中国的某些中介一样，伪造收入证明，伪造各种相关资料。
这种事情在我们看来很正常，因为我们的中介没少干这种事。但是在美国是不同的，请注意，大部分美国人，尤其是美国中西部的老百姓，大部分还是相信比尔·盖茨、巴菲特或者洛克菲勒等人这种所谓信托情怀的，没有人想到会发生这种事。所以当这些中介机构利欲熏心，丧失信托责任，再配合上华尔街的贪婪，于是就创造出了根本不该有的次级债系统。这些本来没有资格贷款买房子的人，被缺乏信托责任的华尔街鼓动来贷款，又碰上这些缺乏信托责任的中介机构帮他们造假，联合起来欺骗银行。
银行拿到这些资料之后，虽然还是尽责地去审核，可是各位，我们知道那都是假的，再审核都没有用，因此还是把一万美元借给了这些不够资格贷款的人，然后按照过去的程序，把一万美元的债券卖给房地美和房利美或者其他的投资银行。它们再将其分割成1000美元一张的债券，卖给社会大众。然后AIG这个保险公司就进来了，还是一样给这些债券做担保，然后再把保单卖掉，非常完美的一条链条。
四、美国金融系统遭遇“三聚氰胺”
可是请各位想一想，这个链条发生了什么问题？整个美国这么高的负债体系，从此加入了“三聚氰胺”，这就是美国次贷危机的根源，“三聚氰胺”进入了这个系统。这个后果是极其严重的，我们自己也经历过“三聚氰胺”事件，我想请问大家，当你知道“三聚氰胺”事件时，你对于中国的食品工业有什么看法？你是不是完全丧失了信心？美国人遇到次贷危机，就是他们所碰到的“三聚氰胺”，使得美国老百姓对这一套资本主义系统的信心完全崩溃。
信心一旦崩溃就完了，因为信心是金融系统得以维系和成长的关键，包括保险公司、银行都是一样。你想一想，为什么香港地区的老百姓会去挤兑东亚银行？谣言一出来之后，大家心生恐慌，都去挤兑，挤兑的结果就是银行倒闭，这是一定的。保险公司也是一样的，如果公众对保险公司丧失信心，也来一个某种形式的挤兑，比如撤销保单之类的，你就扛不住。所以说信心危机是非常严重的，而信心危机的来源，并不是高负债，因为高负债一直是美国的传统，而是高负债之下，大家发现负债里面竟然有“三聚氰胺”。
好了，这些次级债的借款人当中，有20%是支付不起利息的，当他们无法再支付利息之后，整个链条随之一环一环往下传递，你会发现房利美和房地美竟然收不到这20%的借款人的利息，它们怎么办？只能违约，违约之后怎么办？倒闭。于是美国政府被迫注资来挽救房利美和房地美。
那么保险公司AIG呢？简单来说，它要担保这些债券能够支付，如果20%的人不能支付，那AIG就要替他们支付。可是保险公司怎么能够应付这么大批量的支付？做不到。因为保险公司有一个重要的原则，叫做大数法则。所谓大数法则，就是说保险公司需要有很多的投保人，比如说，假设我有一万个投保人，如果有七八个人出事需要理赔的话，那没问题，我可以承担得了，赔偿这七八个投保人是没问题的。但是如果一万个投保人里面有5000个出问题的话，那就完了，保险公司就崩溃了，这叫什么？这叫系统风险。保险公司最怕系统风险。
比如说美国的飓风如果一下子吹到佛罗里达州，把佛罗里达州的房子全部吹垮的话，其后果会是什么？是当地的保险公司全部倒闭。为什么？就是因为系统风险。本来有一万栋房子，七八栋被吹垮你可以赔得起，如果8000栋房子都被吹垮的话，你怎么可能赔得起？赔不起就只有倒闭。所以说保险公司是扛不住系统风险的。可是像这样20%的借款人无力支付利息，是会造成系统风险的，有可能导致美国最大的保险公司AIG的倒闭，所以美国政府注资850亿美元帮它去还债，还是不够，那就继续注资。为什么？因为AIG不能倒闭，它手上握有多少美国人的保单啊，它如果倒闭的话，后果是不堪设想的。保险公司是绝对不能倒闭的，所以美国政府不断地帮，不断地帮，不断地帮。
五、美国政府为何不救雷曼兄弟
可是你想一想，这个事情还没有完，而且美国政府的做法很有意思，它决定不帮雷曼兄弟公司。为什么美国政府帮这个、帮那个，却不帮雷曼兄弟公司？这里有些资料，《纽约时报》曾经刊登过一篇文章，说雷曼兄弟公司的首席执行官理查·富德是天字第一号的贪婪之徒。
1.雷曼高管们的贪婪
理查·富德从1993年到2007年总共获得了5亿美元的薪水，2007年一年的年薪为4500万美元。更可恨的是什么？当雷曼兄弟公司出现危机之后，英国的巴克莱银行想出资17亿美元，收购已经亏损20亿美元的雷曼兄弟公司。你知道雷曼想怎样吗？你一定不敢相信，雷曼的八名高级主管竟然要求支付给他们25亿美元的红利，你能相信吗？你能相信世界上会有这种人吗？你们这些高管把公司都搞垮了，别人来帮助你，来收购你的公司，你的公司已经亏损了20亿美元，收购金额也不过17亿美元，你们这八位高管竟然要求对方再给你们25亿美元，怎么会有这种事？这就是雷曼兄弟公司做出来的事。
这件事情一曝光，老百姓会怎么看这些贪婪之徒，他们心中哪里有国家、民族？哪里有中小股民？全都没有，有的是什么？有的只是贪得无厌。
2.“金色降落伞”
然后媒体又开始骂美林公司的首席执行官欧尼尔，他2007年拿多少年薪你知道吗？1.06亿美元。却把美林带入了绝境，这就是华尔街的贪婪。这种贪婪让美国老百姓感到不可思议。就好像我们完全无法理解为什么有人会用三聚氰胺去害小孩子，我们无法理解。美国的老百姓大部分是具有像前面提及的120位企业家那种情怀的人，他们根本无法理解，华尔街怎么会出现这种人渣，他们无法理解，人家来救你了，你居然还要求给你25亿美元，他们甚至很难相信这是真实的报道。
你可能会感到意外，为什么是25亿美元？他们有什么资格要求？这就是美国制度中一个很奇怪的现象，叫做“金色降落伞”制度。所谓“金色降落伞”制度，就是因为在美国的公司当中，有很多收购或兼并的案例，比如说A公司要收购B公司，B公司的股价可能就会大涨，甚至涨个20%、30%，因此这对于B公司的股东来说是有利的。可是B公司的首席执行官等高管却很可能会失业，因为根据数据显示，在A公司收购B公司之后，通常在一年之内就会把前B公司的高管们给炒掉了。所以这些高级主管不愿意公司被收购，虽然收购会对他们的股东有利。这些高管们为了自己的私利，就有可能会从中作梗，因为他们怕自己失业。最后股东没有办法了，怎么办？于是设计了“金色降落伞”制度，如果公司被收购的话，保证给高管们一顶“金色降落伞”，让他们平平安安跳出去。那么，到底什么是“金色降落伞”呢？就是指公司一旦被清盘或者收购之后，高管可能会失业，但是他们可以带走几千万甚至上亿美元的钱，回家休息去吧。也就是说，美国的公司股东们怕这些职业经理人阻挠收购案，因此给他们一个“金色降落伞”的奖励。对一个职业经理人来说，你给他个8000万美元或者一亿美元，与股东所获得的利益相比只是九牛一毛，股东甚至有可能获得上百亿美元、上千亿美元的利润。
雷曼兄弟公司的八名高管就是根据“金色降落伞”条款，要求按照合同约定给他们25亿美元。本来公司被收购，股民得到利益之后给你一个“金色降落伞”是没问题的，因为毕竟钱不多。可是现在不一样，现在是雷曼的股价大跌，几乎为零了。股民已经损失得无法想象了，你还要按照合同执行“金色降落伞”条款。巴克莱银行用17亿美元收购你亏损20亿美元的银行，你还要求25亿美元的赔偿款做你的“金色降落伞”，这势必激起美国全民的公愤、痛骂，没有良心的华尔街。
这个没有良心的华尔街，这种压力简直让国会议员们吃不消，大家都吓死了。因为大家都需要看选票，如果全美国的选民，全美国的老百姓对这群丧失信托责任的华尔街的贪婪之徒如此痛恨的话，就会让美国的议员们很难投票。所以这一次美国政府提出了7000亿美元的救市方案，一送到众议院，众议院的议员们心里就凉了，不知道该怎么办了。很多人在选民的压力之下不敢投赞成票。共和党提出的议案，最后我们竟然发现，共和党的议员大部分都投了反对票。为什么？因为共和党在美国历史上一向被认为是富人的党，而民主党则被认为是穷人的党，这些富人的党的民意代表、议员们为了平息众怒，不敢投赞成票，因此共和党的大部分议员都投了反对票，这就是美国7000亿美元救市方案没有通过的原因。
可是之后发生的事情，严重得无法想象，7000亿美元的救市方案未获通过，美国股市随即大跌。美国那么多平民老百姓的退休金，基本上都放在了美国股市里，股市大跌的结果自然会殃及这些无辜的老百姓，在这种压力之下，美国政府又说话了，看吧，看吧，你们不投赞成票，老百姓不支持我们，什么结果呢？大家都玩完了。以此来威胁老百姓，而在这个时候股价一直下跌，老百姓没有办法了，于是反对的压力慢慢减轻了，因为情况实在太严重了。