日本：“现代货币理论”的开创者

可以说2008年次贷危机之后，美国的货币政策就是在摸着石头过河，这个石头是谁呢？就是日本。因为日本在过去的三十年里验证了这个理论的可行性。

20世纪末，日本泡沫经济破裂，债台高筑的日本政府急需向市场注入更多资金来维持经济稳定，钱从哪来？

病急乱投医，日本政府选择了实践“现代货币理论”。

2001年至2006年，日本央行开始发动“印钞机”，直接买下日本政府发行的国债，立即缓解了日本政府的财政压力。紧接着，在日本政府的主导下，超发的货币流入市场，企业获得了大量流动性后逐渐复苏，市场就业率逐渐企稳。日本政府达到了自己的短期目标：财政问题解决了，同时也完成了保就业的职责。

在日本看来，内债不是债，但这实际上是一个左手倒右手的把戏。

在“现代货币理论”体系之下，政府只需要维持就业率即可，至于债务的多少，并不是政府首先考虑的问题。

尝到甜头之后，日本政府对这个套路越用越顺手，只要经济低迷就发国债，“责令”日本央行去购买，拿到钱后的日本政府再去买市场不愿接手的绩差股和企业债，以延缓本应到来的资产泡沫破裂危机。二十多年后的今天，日本央行不仅是日本债券市场最大的债主，也成了日本股市最大的股东，大有买下全国的趋势。

但这恰恰是符合“现代货币理论”预期的，因为该理论认为，只有“大政府”才能够妥善协调社会资本运作，维持社会稳定。

比如，在经济疲软的时候主动扩大财政赤字来扩大就业率、盘活经济；在经济过热的阶段增加税收，来实现财政盈余并抑制通胀。

“现代货币理论”也完美印证了蒙代尔不可能三角理论（一个国家在汇率稳定、资本自由流动和货币政策独立这三点中，只能同时做到两点，本书第04讲“什么决定了货币的价值”中有介绍）。很明显，在“现代货币理论”体系之下，该国放弃了货币政策独立性，因为一定要确保中央银行被政府控制，货币政策要服务于财政政策。

日本通过舍弃货币政策的独立性，换来了日元汇率的稳定和日元的自由流通，这是日元国际化的保障，更是日元成为国际重要避险货币的根本原因之一。