1.5　公司治理的评估

衡量一家公司的风险最主要的一点就是评估其公司治理结构，这就关系到有关公司董事会、管理层和股东的一些相关问题。最终，公司的长期业绩表现还是取决于公司决策的质量以及它们是否落实有效的公司治理措施。但是，在对所观察到的问题进行评估时，有专家指出，“通过衡量一家公司的治理水平，分析师或股东就能够判断出公司的管理模式是否合理，是否能为股东创造更高的回报，以及目前出现的管理问题是否会损害到公司的业绩。”[1]

在本节之后的内容里，我们会给出一系列衡量公司治理能力的标准。需要再次强调的是，并没有一种公司治理模式可以适合所有行业中的各类公司。但是，全球领先的公司治理模式中的一些核心内容已经在欧洲、亚洲和北美洲的金融市场中得到了广泛的使用。

在某些特定的法律体系下，公司需要披露的信息会差别很大。但是，全球大部分的大型金融市场和越来越多的成长中的金融市场，也要求上市公司披露有关公司治理制度和落实情况的信息。另外，在一些国家的法律规定中，公司在注册、上市时需要披露更为详细的信息。

分析师应该在一开始就对要求公司披露的信息仔细审查，这些信息会包含在监管部门要求公司披露的文件中。例如在美国，上市公司需要在10-K表、年报及股东签署的委托书（SEC Form DEF 14A）中披露信息。所有的这些信息都能在美国证券交易委员会的网站上查询到，也可以在公司的网站中查到。上市公司也必须根据投资者的要求提供相关信息。在欧洲，上市公司的年报中也会提供相关的信息。随着欧洲企业越来越多，上市公司也被要求提供公司治理报告。这份报告会提供公司董事会的决策和行为，并可以据此判断公司是否违反本国法规，若有违反，解释为何公司行为会与相关法规相背离。除此以外，在公司年会申明中还需要包括与股东选举投票相关的日程安排。这些信息可能会因为各地的法律不同而所有差异。

[1] New York Society of Securities Analysts（2003）.